缠论研习院年终专稿简版之2026走势展望

编者按：缠论研习院于2025岁末2027年初之际照例推出的年终专稿，已经全部发布完毕。本次年终专稿分为《重要投资标的2025年走势回顾》以及《重要投资标的2026年走势展望》两个系列。我们一共复盘九大标的，分别是标普SPX、原油、比特币、上证指数、道指、纳指、创业板、黄金和美元指数，并展望了九大标的。为了方便读者有效地了解我们对各个标的的描述、分析和结论，我们在此对其中九大标的做一个总结，形成一个简版。本篇总结的是2025年年终专稿之走势展望部分。每个标的的详细全本，以及针对2025年实际走势与《缠论研习院 2024年重要投资标的年终专稿》中对2025年的展望对比分析，请参阅如下链接：

一、“吻后见稳”的标普SPX

2026年SPX周线缠图完全分类（截至2026年1月9日）

1、我们曾在2025年展望中预判，新政府将面临三个层面的整合碰撞：新旧政府、新政府与资本代表包括美联储或华尔街、新政府内部三个层面的整合。这一条预判会在2026年继续生效，2026年5月美联储主席鲍威尔任期届满这一关键节点——将把“新政府与资本代表”的整合推到必须摊牌的时刻，无论届时上台者偏“鹰”还是偏“鸽”，都会给市场带来不同程度的波动。

2、2026年美元资本对美洲内部的资源整合与版图重塑，战略重心将集中于北美次大陆方向。1月针对委内瑞拉方向的军事行动，在结构上已确认了该州内整合走势的“分型”。这一走势的开启，不仅是我们观察新政府内部权力与政策整合效率的窗口，其产生的波动也将作为次级别分力，直接反馈并影响到美股盘面的稳定性。

3、根据缠师牛系列的推演，欧洲资本主义走势类型最后一个中枢(对应一战级别的)大约在6月前后结束（俄乌战争结束），也就是更高级别的对撞即各大洲尤其是中美对抗走势的开启。在两大走势类型衔接的“中阴阶段”，美元资本作为金融领域的“老手”和“熟手”必将利用这个震荡的窗口期，通过美元指数、稳定币以及日本这三支“利剑”进行精准的节奏对冲。因此我们预判，在9月前后美股将出现一个有缠论保证的高级别买点。

4、根据以上基本面的逻辑推导，标普500指数在2026年一定会出现一次针对6147.43（2025-02-19）的回踩。我们以深蓝上中枢A的高中高6147.43，作为2026年完全分类的重要观察点位来确认从3491.58开启的深蓝13上是否延续。在三个分类中，我们更倾向于分类二，即在6147.43之上盘出同级别中枢B。在中枢形成的过程中继续平衡各个层面的贪嗔痴，尤其是11月的中期选举，维持股市的结构性强势一直是新政府稳住选民预期、对冲社会矛盾的核心手段。

5、从更高级别的缠论结构看（图2），自666.79（2009-03-02）开启的紫色一笔上，目前走势正运行在趋势走势类型的c段上，还没有确认结束。由于2025年绿色中枢的逐级上移，使得从3491.58（2022-10-03）开启的深蓝 13上相较于深蓝11 上，呈现出明显不背驰的上涨态势。也就是说即使2026年出现了针对4818.62的深蓝级别的回调，根据标准走势，未来深蓝下的起跌点必然在将来的某个时间点涨破，这是缠论结构保证的威力。

6、基于以上分析，我们认为2026年的标普500指数会继续保持作为全球信用核心资产的“压舱石”的属性。至于选股的方向，可以参考川普在2025年11月26日启动的“创世纪”国家计划中的6大优先领域。他们分别是：高级制造、生物技术、关键材料、核能与聚变、量子信息科学、半导体与微电子。

作为缠论运用者，我们深知：稳定币的制度化，本质是美元资本从工业文明衰落转向数字文明的战术续命——它扩容的是承载人性贪嗔痴的“虚拟资产池”，而非真实的消费人口级别，终究无法改变资本主义周期走向完美的宿命。相比之下，唯有扎根于真正的消费人口级别、秉持“天人合一”的中华文明，才具备真正的战略定力。所以在这场12.5亿级别龙头之争中，我们在战术上给予对手充分重视，但在战略高度上，我们应保有深厚的文化自信，既得其实，更明其道。

本文由五期学员005-19-Emma供稿

二、“东风应律随寒改，可惜芳菲时节过”的原油

原油期货深蓝色级别分类三缠图（截止2026/01/09）

1、2025年原油期货最高价格为$80.77，最低价格为$54.98，录得21.03%的年度跌幅，波动率升至31.93%，原油市场在多重地缘扰动与宏观预期反复中呈现出震荡下行、重心回落的运行特征。

2、当前走势处于$87.67(2024年4月1日) 开启的深蓝3下的内部结构中，其次级别走出了绿色5笔，已构建一个深蓝色中枢（ZD:65.27, ZG:78.40）。当前处于该中枢的离开段（绿13下）中，离开段（绿13下）与进入段（绿9下）背驰。绿13下的其次级别已经走出了6笔红色，红5与红1背驰，绿13下内部已经构筑了一个绿色的奔走型中枢。最新一段红色向上笔（红6上）内部走出了上下上3笔蓝色，目前还不能判断绿13下是否结束。

3、根据传统技术分析，原油周均线呈空头排列，且向下发散，提示下跌动能强劲，市场重心逐步下移。MACD的快慢线全年徘徊在零轴之下，尚未形成有效的向上突破。日MA250均线（年线）向下倾斜，未见走平的迹象，显示空头掌握了绝对主导权，短期内市场仍以震荡偏弱运行为主，建议投资者谨慎观望，切记盲目抄底。

4、基本面层面，中国需求端结构性走弱、全球供给维持高位韧性、库存约束增强，使得油价更多围绕真实供需与库存变化运行。美元、货币政策与地缘政治对油价的影响更多体现为短期波动，而非趋势性突破。2026 年油价更可能以中枢震荡和阶段性结构为主。值得注意的是，特朗普及其利益集团的贪嗔痴也将是油价的一个重要变量。

5、虽然推动油价上行的 “东风” 并未完全消失，地缘政治紧张仍阶段性抬升市场风险偏好，但在供需格局趋于宽松、结构性约束主导下，油价难以再形成持续性上涨，趋势性行情的黄金窗口已然关闭。

6、原油的金融叙事功能正在逐步退潮，供需基本面重新成为定价核心，在这一背景下，2026 年原油难以再承担 “石油美元” 的战略定价角色，价格运行更趋商品属性。

7、2026年原油走势的三种分类，我们倾向于分类三。即当下的绿色向下笔（绿13下）结束后，绿14上反弹不升破深蓝色中枢的下沿$65.27, 出针对这个深蓝色中枢的三卖，走势将在$65.27 的下方生长，深蓝3下延续，耐心等待结构性共振买点的出现。

本文由七期学员伊丽莎（Eliza）供稿

一期学员Yukon师兄修订

三、“震荡下行，制度承接”的比特币

BTC月线图–2026年走势分类图

1、在 12.5 亿消费人口的龙头之争中，中国占据实体与人口优势，美国只能通过资产虚拟化维持同量级竞争资格。在资本主义走势类型的关键阶段，资产虚拟化只会进一步加速。

2、“成也川普，败也川普”对 2025 年比特币所受政策、资金与宏观多重约束的提前定性。在资产虚拟化的背景下，作为最具影响力的权力主体之一，以特朗普为表象的美元资本贪嗔痴将持续塑造比特币及虚拟资产的演进，直至其权力归零。

3、中美关系仍是比特币定价的关键坐标系。10 月底釜山 APEC 会议标志中美关系阶段性缓和，此后判断比特币进入为期约 8 个月的震荡盘跌阶段。鉴于 2025 年比特币与美股大盘相关性显著增强，预计 2026 年前两个季度整体以盘为主。

4、当下是比特币从交易性资产向制度性资产转变的关键阶段。比特币正被纳入金融体系重新定价，其中长期趋势由 ETF、监管进展与机构配置共同决定，而非短期投机。机构参与是一把双刃剑：既抬高中长期底部，也可能在关键价位失守时放大下行波动。

5、随着机构与监管框架逐步落地，比特币的制度性“底盘”持续加固，市场正由投机走向成熟金融生态。在成熟度提升的背景下，减半的边际爆发力下降，后续上涨更可能温和展开，而不是暴涨暴跌。

6、真正的文明定锚物必然锚住生产要素本身。比特币虽具价值存储属性，但并不约束算力、能源或数据增长，因此难以成为数字文明的单一定锚。数字文明的定锚更可能是一套体系：稳定币负责交易，比特币负责存值，算力、能源与规则驱动的资产代币化负责生产。

7、走势分类上，比特币正在深蓝下当中，而且倾向于该深蓝下以盘整走势结束，可以在第三季度关注买点。

8、美国在金融领域已打出“三只箭”，中国除提振内需巩固消费人口优势外，亦必将在资产虚拟化层面作出回应。在稳定币与 RWA 叙事下，香港先行跟随，封关后的海南有望率先出台虚拟资产相关法案，通过链上确权引入全球资金，并回拢全球优质资源与能源资产。

本文由二期学员002-06青云供稿

四、“先扬后抑，伺机而动”的上证指数

上证指数周线图-2026年走势分类图

1、12.5亿级别资本主义走势类型在各大洲完成的时间窗口本应在2025年，但从最早开启资本主义走势类型的欧洲走势推演来看，与一战自同构视角俄乌战争完成时刻在2026年6月附近，俄乌战争的推迟使得各大洲完成资本主义走势类型的时间得以顺延半年，这种半年偏差在人类发展的历史长河中是可以接受的。

2、欧元消亡和卢比夭折之后，龙头之争只剩下唯二的选择，在此之前，多空双方从2025年10月30日釜山会面之后，将有8个月的时间窗口来完成各自洲内和国内的整合，整合的方式有主动出击的军事和外交手段，也有其他站队国家在时间有限下带着换取利益目的主动对多空双方的国事访问。多空双方也进入到2-4年的休兵期，其中2026和2027前两年是保证性最强的时间窗口。

3、就多方洲内而言，虽然通过101大厦照片刊出默契的完成“王道”式占领，但在最根本意义上完成结算货币的实质性控制仍有距离，东亚和东协依旧是2026需要快速并且大力出成果的地方，如此才能在维持12.5亿级别的消费人口资格中，对抗空方由“美元美股美债”“稳定币”“日本”三支箭形成的武器。当前贴跑的策略依旧最好选择，只是可以贴得更紧。

4、就多方国内而言，2026不仅“十五五”的开局，还需要连接前面的走势，在外循环受影响的情况下，坤卦外柔内刚路子就变得重要，构建出一个具有强大消费能力的市场是应对三支箭的根本底气。在2023全面注册制实施的“增成分”操作之后，就需要“调结构”来进一步实现总市值的提升。因此在板块布局过程当中2026年的大消费、资源能源接力科技以形成整体市值的上升变得顺理成章。当然，多空对抗的前沿阵地结合“十五五”中的远景部分值得一直长期关注。最终长短交替的上涨将推动整体市值上升。另外，曾经作为“质子”和“气眼”的港股以及中概股随着基本面变化也进入可操作的范围。

5、从图形上看，2026的年K线受潜在的基本面影响极大可能成为带上下影线的小阴小阳而非长阳，整体呈现先扬后抑，再启升势的节奏，依据2025年的K线推断要维持上扬4700的目标那么4000是关键支撑，时间上我们期待这个上扬的进程能维持到一季度甚至到上半年。其后贴跑回调参考美股9月附近买点的构造情况，相应A股价格在3600点附近。

6、在缠图上，目前正处在2013年作为A0，2015至2024年形成的紫色中枢的深蓝5向上离开中，深蓝5上内部以2024年5月至2025年4月为深蓝中枢，当下则是对该深蓝中枢离开后只有中枢新生与扩张两个选择。中枢的具体形态不重要，知道2026年一定有一个中枢及扩张的结构就足够了。具体的分类中作者倾向于分类二，即形成深蓝中枢的同时对3674触碰以完成中枢扩张后再伺机而动，可以在应对空方的过程中更加游刃有余。

本文由六期学员006-12-Xin鑫供稿

五、“盛宴终章拉开序幕”的道指

道指周K线缠图完全分类二（截止日2026年1月17日）

1、从年初的关税大棒，到年末的创世纪计划，在总统的“呵护”之下，道指及背后的公司都渐渐开启了“盛宴终章”。在美股体系中发挥着“定海针”作用的道指，注定不会是盛宴终章里表现最为亮眼的。但在浮华来去之间，坚守着美国企业和美国经济基本盘的道指，会帮助人们更清晰地看清终章演奏到了第几节。研习院一直讲“看着道指做标普，看着道指做纳指”，这根“定海针”也同时是“转向灯”，帮我们（人民币）看清对手（美元资本）的布局和出牌意图。以2025年10月中美“对拉”结束之后的行情为例，道指是率先走出绿色回调（非标准）创出新高的，其后标普跟随创新高，而纳指尚未创出新高。

2、月线图上，在2025年4月的K线下影线碰触到月MA20之后，道指快速反弹，收出月K上的八连阳，这一过程中月K线始终未跌破月MA5。均线系统目前为多头排列。从周线缠图上看，道指当下走出了深蓝色趋势走势，但是并不是标准趋势走势类型。其原因是目前两个中枢的进入段和离开段都不背驰。绿10下针对第二个深蓝中枢做出了三买，但是绿10下的结构也并不标准，因此并非标准深蓝色三买。

3、我们认为2026年道指走势分类倾向于分类二：做出一个新的中枢，即绿10下、绿11上、绿12下或绿12下、绿13上、绿14下在深蓝色第二个中枢的GG之上，构建出新的同级别中枢。中枢形成后，深蓝上将面临方向选择。

4、盛宴终章刚刚拉开序幕，在中方“先扬后抑，伺机而动”的战略下，美方既不能一股脑先冲上去，也不能随随便便示弱，只能用时间换空间，这在走势上的反映就是以盘为主，在基本面上的反映就是充分利用三支箭：在美元指数调控美股美债略显吃力的时候，一边用日本补血，一边用稳定币设法凝聚新的贪嗔痴，以此先设法保住美方主阵地不失。与此同时，在政治经济上整合美洲，以待后战。

5、道指覆盖面广，领域庞杂，既不会专精虚拟世界的三个方向，也不能痛快拥抱创世纪计划的六大领域，他就像稳稳握住方向盘，管着“转向灯”的老司机。但只要美元资本在金融领域还是领先者，道指就依然维系着他的盛宴。如今12.5亿龙头之争已经拉开帷幕，中美之间将在方方面面展开竞争，道指终究要面对他盛宴的终章。

本文由五期学员006-22-顾谪一供稿

六、“高楼起的特氏科技”（纳指）

纳指（IXIC）周线缠图完全分类（截至2026年1月15日）

1.2025年10月釜山会晤，标志着多空将迎来一个2—4年的相对缓冲期。2026年双方将继续推进各自洲内的整合；按《缠师牛》推演，中美在6月前后将进入更高层级的洲际的“碰撞”。无论是洲内整合，还是洲际间的再均衡，都会给美股带来结构性影响。美元资本作为金融领域的“老手/熟手”，会充分利用“美元指数—稳定币—日本”三支“利箭”做好节奏对冲。

2.2025年纳指通过月线级别的“唇吻”完成了新旧政府的初步整合；而2026年5月美联储主席的换届，则是新政府与资本代表（华尔街/美联储）整合推到必须正面“摊牌”的时刻。无论新上任的主席是偏“鹰”还是偏“鸽”，其背后实质是行政意志对金融定价权的重塑，这必然在5月前后引发市场不同程度的波动。

3.当前缠图（图2）位次是自2022年10月10日低点$10088.83开启的深蓝上，内部有一个标准的深蓝中枢。中枢的离开段绿7上相较绿5上和绿3上已经明显不背驰。绿8下的分解是为了增加买卖点的角度，但是低点21898.28（2025-11-17）并不是针对深蓝中枢高中高20204.58（2024-12-16）的标准三买。目前走势位于从20204.58开启的第9段绿上的确认中。

4.基于上述基本面的时间窗口，我们预判在9月前后美股将出现一个有缠论保证的高级别买点。对应到缠图结构上，纳指在2026年会出现一次针对深蓝上中枢A的回踩。我们以深蓝上中枢A的高中高20204.58（2025-02-19），作为2026年完全分类的重要观察点位，以确认自10088.83（2022-10-13）开启的深蓝上是否延续。在缠论结构的三个分类中，我们更倾向于分类二 > 分类一 > 分类三。

5.作为科技博弈的主战场，纳指所承载的中美对抗将继续在人工智能、军工、航天、生物科技等主要赛道进行。科技战线的分力会让市场呈现更显著的“强者恒强”与“叙事追赶”两类路径：领先者以技术迭代与盈利确定性稳住定价权，追赶者以叙事与“先进形象”争取估值抬升。对应到指数内部，覆盖数字文明三大层次的优势公司仍将轮番承担“叙事主角”：实中虚（如TSLA）、虚中实（如NVDA）、虚中虚（如META）。它们是交相辉映的“明月光”，在板块轮动中接力点亮行情、稳定风险偏好。

6.除了核心权重，需要重点关注来自“特氏科技”阵营的资本商圈。包括作为两国产业链深度咬合“气眼”的 TSLA，以及与特朗普商业帝国/政治版图高度同频的美式“浙商”标的，还有政治风向下出现“科技投诚”以换取生存空间的民主党系的代表公司。他们在2026年将与核心“明月”标的共同发力，使指数在波动中仍能不断完成换位接力、点燃市场的情绪。

7.作为“特氏科技”的另一条暗线，是在美洲内整合的框架下，把科技霸权的叙事落到关键材料与供应链的硬约束上。开年美国对委内瑞拉与格陵兰岛释放的战略信号，已意味着新政府正以政策—地缘联动的方式，系统性推进关键材料（如稀土）与战略金属等关键材料的本土化，以确保芯片和军工这些代表科技进步的核心领域具备可控、可持续的底层供给安全。由此，关键材料开采—精炼—加工链条上的美国本土标的，因其“战略不可替代性”与政策倾斜预期，更可能在2026年走出相对独立的结构性行情。

综上所述，纳指作为美元体系 3.0 下的核心资产，其结构韧性本质上记录了人类从工业文明迈向数字文明的必然轨迹。在缠论的合力视角下，地缘博弈与政策扰动仅是分力上的“患”，而全人类对生产力进步的刚性需求才是结构上的“不患” 。这种向上趋势的确定性，源于资本对全球核心生产力标的的被动共识——在这种系统性的洪流面前，特朗普的个人意志若能融入文明演进的趋势中，其权力意志与“贪嗔痴”的人性博弈亦将顺势转化为推动结构演进的动力，最终被结构所整合吸纳，成为推动“走势终完美”的能量之一。

本文由五期学员005-19-Emma 供稿

七、“十年蓄势，厚积薄发”的创业板

创业板周线缠图分类

1、“2025年前后是资本主义走势类型12.5亿级别在各大洲完成的最重要时间节点”，鉴于印度与欧洲在此级别的竞争中已确认失败，唯有中美之间围绕全球龙头地位的全面竞争，构成了当下及未来最核心的基本面。而中美龙头之争的核心是科技竞争，其走向将直接决定全球经济格局的重塑。

2、创业板是是中国的“纳斯达克”，其代表了国家新经济的发展方向，覆盖新能源、生物医药、高端制造等关键领域。经过十余年发展，中国创业板已从初期的高波动、高预期阶段，逐步迈入更加成熟的成长期，而且真正锤炼出了一批依靠真实业绩与内生动能成长的优秀企业。我们继续看好创业板在2026年的表现，中美科技竞争长期化，决定了中国以政策和资本继续扶持科技产业的基调将持续，这构成了创业板的基本增长动能；而2025年釜山会面后中美关系开启的“休兵期”，将为市场创造一个宝贵的窗口期。

3、创业板指数自2009年10月30日开市以来，已构建出一个与纳指（2000-2010）同构的紫色级别中枢，创业板当下已到能否出中枢的关键阶段，这一技术结构上是否突破，正与之前提到的基本面形成共振：中国从制造大国迈向金融大国的历史性跨越，以及12.5亿消费人口级别龙头之争最终走向的竞争，均已进入关键时期。在此背景下，多方需凝聚产业政策、资本意志与市场共识，一鼓作气，在明后两年推动指数成功脱离这一持续近十年的紫色中枢束缚，为开启新的上升空间奠定结构基础。

4、从紫色中枢的角度来观察（月线级别），未来一旦突破中枢的高中高4037，次级别回踩不破中枢的高中低3576，3买得到确认，则创业板的“纳斯达克超级牛市”值得期待；但如果次级别回调跌破3576，三买失败，紫色中枢继续延伸，则2024年和2025年的多方努力将功亏于溃。

5、从创业板的周线缠图观察，深蓝6目前只有一个标准的深蓝中枢，而且该中枢的进入段和离开段明显不背，深蓝6上并没有走完，按标准走势，未来至少还需要一个绿色的下上，深蓝6上才有完成的必要条件。目前对于该深蓝中枢的标准3买还没有出现，我们以该三买之后的走势作为分类标准进行完全分类，关键点位是2576，作者倾向于分类二，即形成标准的趋势走势，之后对于多方而言，只要形成更高的级别扩展，可以继续涨。

本文由四期学员004-12-大象供稿

八、“冲突不停，则涨势不止”的黄金

黄金展望分类

1、地缘冲突与美元指数的变动，对黄金价格构成显著且可追踪的影响，这一关系已经在前面3年的走势分类与研判下得到了充分的验证，2026年我们延续这一思路来对黄金的走势进行研判。其中：地缘冲突的影响级别高于美元指数的级别。

2、多空双方在10月会谈后确认会进入短暂的2-4年的休兵期，而回到本洲继续完成2025年开启但没有全面完成的洲内（亚洲美洲/东亚北美次大陆）整合，随着各大洲内部整合的加速，2026年的地缘冲突将进一步利多黄金。我们暂定以6月前后作为地缘冲突演化观察的重要时间窗口，若冲突结束则黄金上涨也将随之告一段落。

3、由于黄金以美元定价，而美元指数随着稳定币的制度性落地之后将逐步走弱，从而在定价上利多黄金；由于美元指数仍承接着美元区的消费人口，美元的贬值不会是一蹴而成，而是一个相对缓和的过程，因此它对黄金走势的影响相对较小。

4、技术面上，黄金的高级别深蓝色级别还没有走势必完美（形成深蓝色中枢），也就是深蓝级别的上涨并没有完成，而次级别以下的绿色级别也不背驰，按照标准走法上涨可以延续。

5、综合基本面和技术面的因素，我们倾向：分类一＞分类二，2026年的展望可以定性为“冲突不停，则涨势不止”，观察重点放在地缘冲突和美元贬值的进程上。

本文由五期学员005-04-匡供稿

九、从“春秋”迈入“战国”的美元指数

美元指数2026年走势的完全分类二

1.遵循缠中说禅社会形态定律（自相似性），美元指数在特朗普（共和党）任内受到重压，提前开启了贬值周期，且此周期以年计。

2.本文对美元指数2026年的走势进行了完全分类，并倾向于美元指数于2026年走出中性的分类二，即美元指数将在低位徘徊，构建出一个深蓝色中枢。。

3.就基本面而言，影响美元指数走弱的因素有：即将换届的美联储，特朗普与全世界建制派的冲突升级，中美之间的“休兵”状态，和使得美元指数重装上阵的“三支箭”。以上这些因素都支持美元指数维持弱势。

4.能够支撑美元指数走强的因素有：“三海”方向和“唐罗主义”造成的地缘政治冲突，和美元资本主力“化债”的不懈努力。但这些因素在2026年的影响力无法与第3点中影响美元指数走弱的因素相抗衡，这也就是我们选择中性的分类二的原因。

5.随着特朗普“反建制派”的一意孤行，当下的世界进入了一个“旧秩序正在崩溃，新秩序尚未建立”的状态。遵循缠中说禅社会形态定律（自相似性），我们即将在全球范围内从“春秋”进入“战国”的时代。“战国”时代最大的特点和魅力，就是在打破旧秩序、建立新秩序的这个过程中，各种新的社会实验不断涌现，直至最后找到那个最成功的社会形态。反映到美元指数和世界金融形势，未来将会有各种新颖的金融实验和实践闪亮登场，而中美亦将在金融领域向全世界展现精彩纷呈的明争暗斗。我们当下感受到的世界上的各种“乱”，也只有在12.5亿级别消费人口龙头之争水落石出之后，才会真正得到平息。

本文由七期学员007-29-Dong供稿

以上为缠论研习院年终专稿简版之2026走势展望的全部内容，接下来我们将按月对展望标的走势进行跟踪，敬请关注。

本简版由六期学员006-12-Xin鑫整理