编者按：从2024年12月26日起缠论研习院陆续推出我们跟踪的九大一级标的年终专稿。年终专稿分为走势回顾和走势展望两个系列。本文是走势回顾系列的第8篇。
一、引言
道指全称是道琼斯工业平均指数，在美股三大指数中存在时间最长。顾名思义，它由代表工业文明的美国优质企业构成。随着时间的推移，道指的30只成分股也逐渐从制造业向服务业扩散。虽然在成长性方面不够夺人眼球，但这30家企业一向被认为是兼具高盈利和低风险的“蓝筹股”。道指最经常遭人诟病的有两点。一是它只有30只成分股，相对于标普500指数涵盖的广度颇有不足；二是它的计算方法简单，只采纳成分股价格的加权平均数，并不能反映成分股的实际市值。在当下的美股大牛市中，因为科技业在道指中的占比较小（个股数本来就少，还不计入市值），所以道指经常是三大指数中最弱的。但它的低风险属性仍旧吸引着投资者的目光，譬如奉行价值投资理念的巴菲特。而且道指有时也会和标普与纳指形成轮动格局，在后两者调整的时候肩负起美元资本主力稳住大盘的重任，期间也酝酿出很多机会。我们一直建议大家看着道指做标普，因为道指在缠论结构上比标普和其它指数走的更加标准，所以道指往往在和各大指数的横向对比中有前瞻作用。时值2024年末，我们以此文复盘过去一年道指的走势。
二、2024年道指走势回顾
核心数据：2024年道指以37566.22开盘，最高45073.63，最低37122.95，收于42992.21（截至2024年12月27日收盘），全年上涨6.57%。
图1：道指K线图（由上往下分别为年K、月K、周K）
年线：本年收出一根带有上影线的长阳K线，全年都运行在MA5之上。MA5和MA10呈多头排列，MACD的快慢线也是向上运行，绿色能量柱的量能较2023年放大。
月线：本年的12个月份，共收出9根阳K线和3根阴K线，其中4、10、12月收跌，其它月份收涨。全年基本运行在MA5之上，且MA5和MA10呈多头排列。MACD的快慢线也是向上运行，能量柱也是全年保持绿色。
周线：本年维持涨势，K线大多时间在MA5之上运行，其中偶有跌破MA5和MA10但都很快涨回。MA5和MA10也呈多头排列，只有在4到6月间偶有缠绕。MACD的快慢线和能量柱也符合均线系统的趋势。不过临到年末，道指连续跌破MA5和MA10，两条均线也在最后一周死叉。而MACD快慢线的死叉和红色能量柱于12月中就已经出现。
图2：道指日线缠图
日线缠图：道指于2023年第四季离开深蓝色中枢，走出一段绿上。其中已经走出14段红色，并包含两个绿色中枢。当下处在红14下结束后的中阴阶段。
就比价关系而言，2024年的道指在除美元指数的八大标的中，收益排名为第6，虽然较低但仍超过14%，而波动率则排在最后，属于低风险而回报又较为丰厚的优质资产。相较于2023年，道指在收益率和波动率方面都略微增加两个百分点，相较于其它八大标的，比价关系所处的位置基本不变。
图3：一级标的2024年的比价关系（截至2024年12月20日）
图4：一级标的2024年和2024年比价关系的对比（截至2024年12月20日）
三、2024年走势展望中的主要判断及复盘
2024年年初走势展望判断一：美债无上限的法案是对美指上涨的主力表态，到这个法案结束前，我们的操作建议是逢低介入，等待市场的持续新高。从资金面，美联储表态的降息意愿确认后无论从市场估值面，还是资金成本都是利好美股，继而利好道指。
2024年年末走势回顾复盘：在美债无上限法案这个最大的基本面创造的加持下，包括道指在内的美股于本年内持续新高，逢低介入的策略也持续有效。就资金面而言，从9月开始的降息也对美股起到了正面作用。
2024年年初走势展望判断二：2024年俄乌战争未见缓和，中东冲突有加剧倾向，东亚开年就局势紧张，地缘政治风险的增加有利于避险资金流入美国，同样利好美股，包括道指。
2024年年末走势回顾复盘：东亚除了南海地区在中方的一系列动作下保持稳定之外，韩国日本已经出现政局动荡的开端。而俄乌和中东方面的地缘局部战争都于本年内显著升级。这同时有利于美元指数和美股的上涨，道指自然也在受益之列。
2024年年初走势展望判断三：（见图5）我们对2024年道指走向的一级分类是以深蓝色中枢A高中低34712为参考点位，以能否针对此深蓝色中枢形成3买作为本次分类的标准。一级分类的结果受制于美元指数的走向。分类一的倾向是基于美元指数贬值周期开启的力度。这个分类在一季度结束时可见端倪。届时再来更新。
2024年年末走势回顾复盘：本年如预期走出了年初展望中的分类一，不过走势比预期的更加强势。绿色的一段上从年初持续到年末，尚未做出针对深蓝色中枢的三买。这是因为降息预期和总统大选的刺激让美元指数和美股于第四季又恢复了同涨的格局，美元指数的贬值周期尚未开启。
(左：道指年初展望的两种分类；右：本年度走出了分类一）图5：2024年度展望与复盘
2024年年初走势展望判断四：2024年美国大选年，历史数据提示股市在选举年波动率会比普通年份大，道指因其由美股各行业龙头组成的特点，其波动将在美股三大股指中最为平稳。
2024年年末走势回顾复盘：本年美股基本处于单边上涨态势。回撤从未触及月MA10，确实在三大指数中表现得最为平稳。而由于美国大选压倒性的结果使得道指在11月迎来全年最高7.54%的单月波动幅度。
2024年年初走势展望判断五：按照研习院对中美关系的同级别分解，从2023年11月份旧金山会晤开始盘整的平衡将在今年2-3月份被打破。综合美股上涨意愿，2024年波动将出现的时间在一季度和四季度。
2024年年末走势回顾复盘：美股第一季处于单边上涨，在3月底结束上涨走势，经过4月到9月的奔走型中枢调整后，于11月创下当年最高涨幅，使得2024年上涨波动出现在一季度和四季度，符合年初判断。
四、结语
1. 2024年道指以37566.22开盘，最高45073.63，最低37122.95，收于42992.21（截至2024年12月27日收盘），全年上涨6.57%。
2. 道指于2023年第四季离开深蓝色中枢，走出一段绿上。其中已经走出14段红色，并包含两个绿色中枢。2024年处于这段绿上之中，当下处在红14下结束后的中阴阶段。
3. 本年如预期走出了年初展望中的分类一，不过走势比预期的更加强势。绿色的一段上从年初持续到年末，尚未做出针对深蓝色中枢的三买。
4. 就比价关系而言，2024年的道指在除美元指数的八大标的中，收益排名为第6，虽然较低但仍超过14%，而波动率则排在最后，属于低风险而回报又较为丰厚的优质资产。相较于2023年，道指在收益率和波动率方面都略微增加两个百分点，相较于其它八大标的，比价关系所处的位置基本不变。
道指本身回报丰厚风险较低的特点，使得它一直是一个理想的投资标的。特别对于价值投资者而言，道指更能帮助他们穿越牛熊，实现稳定盈利的目标。而在标普与纳指调整时，道指时常作为轮动的主力以护住大盘，这在中短线上也是非常好的投资机会。
5. 在美股上涨的最大基本面，即美债无上限法案的大背景下，道指继续延续涨势，并在本年度内连续创出历史新高。在指数调整过程中，我们以月线MA10为防守点位和多空判断的标准延续不变。
美联储于本年度内开始降息，再叠加更重视股市表现的特朗普当选，为美股的持续发力创造了更好的条件。道指自然也是其中的受益者。
中方于第三季末表态加入世界资金的抢夺大战，美元资本主力被逼至墙角。于是后者于第四季卷土重来，重新同时拉抬美元指数和美股，这也会道指的上涨提供了有力支撑。
虽然东亚方面于本年度总体保持了和平，但俄乌与中东两个方面的态势却一直在发展。地缘政治风险仍旧是美元资本主力影响全世界资金流动的最重要手段之一，因此美元的回流也在资金面给予了美股（包含道指）上涨的保证。
6. 道指在三大指数中走势最标准，所以我们看着道指做标普的建议不变。
本文由缠论研习院七期学员007-29-Dong供稿
一期阿喆师兄、三期欧耶师兄修订
阅读索引
重要投资标的2024年走势回顾7：上证指数
阅读温馨提示：
1、本复盘缠图中使用的颜色级别由低到高为：红色<绿色<深蓝色。
2、均线颜色定义：橙色为MA5均线，蓝色为MA10均线。
3、MACD颜色定义：橙色为DIF快线，蓝色为DEA慢线。
4、缠图中虚线表示未来走势分类，仅代表方向，不代表力度，虚线起始和终点位置不代表具体点位。