本文写于2025年4月4日收盘后，时间覆盖第一季度和4月的前四个交易日，即特朗普强加关税引起市场巨震的时刻。
一、当下位次：
图1：2025年一季度，美元指数的月K线图
月K图（图1）：2025年1月收出一根十字星阳线，2月收出一根阴线形成顶分，3月的又一根阴线甚至比2月还大，而且接连跌破MA5、MA10、MA20、MA30四条均线。4月的前四个交易日已经收出一根带有长下影线的阴线，在MA60之上获得支撑。MACD的快慢线死叉，红色能量柱初现。
图2：2025年一季度，美元指数的周K线图
周K图（图2）：一季度第二周见到110.182的高点，之后一路下跌跌破MA5、10、20、30、60和120，3月的最后一天和4月的前四个交易日收出一根带有长下影线的阴线，在MA250上方获得支撑。MA5一直下穿并与10、20、30、60和120死叉，MA10与20死叉。MACD快慢线死叉后快线已在0轴之下，能量柱由绿色转为红色并持续增强。
图3：2025年一季度，美元指数的日线图
日K图（图3）：美元指数从高点110.182跌至101.257的低点，其间跌破所有均线，包括年线（MA250）。均线系统由多头排列转为空头排列，一季度最后两周MA5上穿MA10并对K线形成支撑，但在4月初重新死叉。MACD快慢线在0轴之上死叉后一直运行至0轴之下，再金叉后向0轴靠近，但于4月3日在0轴之下再次死叉。能量柱绝大多数时间是红色。
二、缠图结构
图4：美元指数日线缠图（始于2023年7月18日）
如图4所示，去年第四季度开启的绿上结束在1月11日的高点110.182，其后开启的绿下目前结束在4月3日的低点101.257。未来如果跌破99.547，那么我们可以视为自99.547开启的深蓝上结束于110.182的高点，然后开启深蓝下，最后的这段绿下是深蓝下内部的第一段绿下。因此，99.547依旧是我们深蓝走势唯一确认的分界点。
在美元指数的年初展望里，我们判断今年起码会有一个绿下和绿上。因此，当下的绿下结构完全在我们的预期之内，只不过其力度在我们的意料之外。我们之前判断绿下不会跌入深蓝色中枢的高点107.354，但目前甚至已经接近前一段深蓝上的起点99.547。
图5：美元指数日线缠图（始于2011年5月4日）
如图5所示，左下角的圆圈内部是一个从2011年5月4日的低点72.696开启的一个深蓝色上下上结构。在年初展望里，我们预期右上角构建一个与之同级别的深蓝色上下上结构，并且在构建完成后向上突破，走出c段。然而美元指数于一季度在出中枢走出c段的过程中，仅仅出现阶段110.182新高后没有向上突破114.797前高，反而是跌回继续构建深蓝中枢。
图6：美元指数日线缠图（始于2008年3月17日）
图6相较于图5，往前包含到2008年3月17日的低点70.698。如果我们以此处为A0，则可以画出一个包含五段深蓝的紫色中枢。右上角的当下，因为已经自1月11日的高点110.182开启一段深蓝下，所以后续走势可以分为两种情况：
第一种情况：按照标准走势，右上角会盘出一个和左下角紫色中枢同级别的紫色中枢。左下角紫色中枢的时间跨度由2009年3月4日至2014年5月8日，历时约五年两个月。右上角的结构目前跨度由2022年9月28日至2025年4月4日，历时约两年六个月。美元指数可以在当下点位附近继续震荡两年，直至同级别中枢构建完成。
第二种情况：按照非标准走势，美元指数可以对2017年到2021年的中枢进行扩展，盘出一个更高级别的中枢。这里着重提醒一下。2017年到2021年是特朗普第一届的总统任期。
完全分类
以前一段深蓝上的最低点99.547为上述两种情况的边界条件，我们对未来一个季度的美元指数走势进行如下分类。
图7：完全分类（2025年二季度）
分类一：当前绿下结束于99.547之上，后续绿上涨破前高110.182。从99.547开启的深蓝上得以延续。依旧延续年度展望中提到的绿下绿上结构。
分类二：当前绿下结束于99.547之上，后续绿上不涨破前高110.182。此处对应上文中的第一种情况（更高级的紫色标准走势）。
分类三：当前绿下继续跌破99.547。此处对应上文中的第二种情况（非标准走势），意味着美元贬值周期的提前开启。
个人倾向于二季度走出分类二。美元指数于4月4日（周五）已经从最低点101.257反弹超过1%，收盘在了102.882，暂时避免了跌破99.547。后续要走出最弱的分类三，一定需要新的基本面的配合；最强的分类一亦是同理。
三、结语
1、2025年一季度，美元指数以108.483开盘，最高110.182，最低103.194，收于104.188。季度下跌3.96%，波动为6.34%。（另：4月的前四个交易日，美元指数最多又下跌2.81%）。
2、我们将美元指数的最后一段绿下可以看作深蓝下的开启，因此在结构上，小的同级别中枢（如图5所示）的构建不再成立，需要转而去构建更大的同级别中枢（如图6所示）。
3、这个更大的同级别中枢可以在后续两年左右的时间构建完成，其后的走势可以分为标准和非标准，并对应我们对二季度走势的分类二和分类三。个人倾向于分类二，如果想要走出最弱的分类三和最强的分类一，则需要新的基本面的配合。
4、就基本面而言，2025年前后是资本主义走势类型最后一个级别（12.5亿级别龙头之争）标准中枢完成的时间到走势到的重要时刻不，因为不能有任何的妥协。但是美元资本主力“力有未逮”（美元指数3月初阶段复盘标题），最终导致“一篙松劲退千寻”（本期复盘标题）。尽管目前的“退千寻”对当下的整体结构没有造成破坏（美元指数仍旧可以相对于前面做同级别中枢，周线图上的MA250后续将是重要的支撑），然而这需要更长的时间，也就意味着美方在12.5亿级别领跑资格在时间已经丧失了先机。
5、当下的绿下本就在我们年度展望的结构保证之内，但力度却在我们的意料之外，这表明美元指数内部“松劲”了。基本面上反应为特朗普对格陵兰岛和加拿大提出领土要求，同时在俄乌和谈中也未能搞定俄罗斯和乌克兰，因此造成了美元对加币、瑞典克朗、欧元等货币的贬值松动，因此我们将年度展望中反复强调的逆水行舟的必要性否则将只会“一篙松劲退千寻”作为本季度的标题。4月2日盘后强加的关税更是大大加剧了市场的恐慌。
6、2025年的日本必须选择成为美国的一个州还是中国的一个省，然而直到现在，日本仍旧抱持着身为“棋手”的幻觉，妄想在中美之间继续骑墙下去。美国的步步紧逼敲骨吸髓（例如在日本表态追加在美投资之后，美国仍旧强加给日本高额关税），对比中国的处处留手和光同尘（例如在五年后重新与日韩展开部级会议等），日本能否有足够的智慧做出正确的选择，将是我们2025年月线跟踪的主要方向之一。
7、2024年的石油股上涨带动美元同行上涨的策略由于各种原因直至现在都还没有用上。这个策略作为基本面创造的重要内容，依旧是2025年的重要选项。
本文由缠论研习院七期学员007-29-Dong供稿
由大师兄修订
阅读温馨提示：本文中缠图使用的颜色级别由低到高为：红色<绿色<深蓝色<紫色