一、前言
11月国际原油市场延续下行趋势，油价在震荡中不断走低，录得连续第四个月下跌，为自2023年第一季度以来最长的月度连跌周期。年内美国原油价格累计跌幅已接近18%，反映市场对供需基本面的悲观预期。
来自 EIA 的每周数据显示，截至 2025年11月21日当周，11月份美国商业原油库存每周都较前一周增加幅度超过预期。库存水平正持续累积，对油价走势构成明显压力。
从全球供需与展望来看，EIA 在其最新中期预测中指出，2026–2027 年全球供应依然可能出现每日数百万桶的过剩，库存将可能维持累积趋势，这对油价构成结构性下行压力。需求端的疲软持续压制油价反弹力度，炼油厂开工率回落，冬季需求推升不及预期等，供应端的稳定与需求端的低迷形成反差，令油价在11月依然徘徊在弱势区间。
宏观金融层面，美元维持强势，资金面趋紧也令商品板块缺乏主动进攻的资本基础。地缘政治虽偶有扰动，但并未形成足以驱动价格上涨的“风险溢价”，中东局势也未能演变成“东风”。当前原油市场正密切关注俄乌和平谈判的最新进展，若冲突得以和平解决，将对全球能源供应与需求格局带来深远影响，油价可能在未来（2027年）下探至$30/桶水平。
总体而言，11月的原油市场延续弱势运行格局，价格在弱势震荡中持续走低，短期内油价将很难重拾上升势头，这也是本月度原油复盘的标题《东风难至，弱势延续》的用意所在。
二、均线观察
1、月线图
本月原油开盘价$61.40，收盘价$58.55，最高触及$61.50，最低下探至$57.10，跌幅3.98%，振幅约为7.2%，录得连续第四个月下跌，为自2023年第一季度以来最长的月度连跌周期。月K线形态是一根小阴线，实体较小，略带下影线，反映出市场在震荡下行过程中下方虽有承接，但是多头明显弱势，多方失守$60心理关口。本月K线被包含于上月K线之中，且重心下移，表明空头继续占优势。短期来看，市场依然面临下行压力，连续三个月收盘价位于月MA5/MA10之下，若后续不能快速站稳月MA5，仍存在继续下行的风险。
MACD位于零轴之下，红色下跌动能虽有减弱，但快慢线开口向下发散，没有收敛迹象，市场仍处于弱势下行区间。
原油期货月均线图（截止2025/11/28）
2、周线图周线图上观察，11月份原油的周收盘价一直围绕周MA5/MA10上下波动，前二周收盘价在周MA5之上MA10之下，后二周收盘价跌破周MA5，收于周MA5/MA10之下。阴K线实体较大，而阳K线实体很小，表明下跌力度大，而反弹则无力。周均线呈现空头排列，MACD位于零轴之下，红色量能柱虽有缩短，但快慢线开口向下，尚未出现粘合的迹象。短期内市场仍以震荡下行为主，建议投资者谨慎观望。
原油期货周均线图（截止2025/11/28）
3、日线图
从日线上观察，原油在11月4日MA5下穿MA10形成湿吻后，油价在日MA5/MA10/MA20之间做窄幅震荡，期间有过二次反弹，但都未能扭转局面。11月19日油价再次跌破MA5后，沿着MA5震荡下行。目前油价运行在日MA5与MA20之间的窄幅区间（$58.41-$59.53），MA5/MA10处于男上位，二条均线之间的距离正在扩大。MACD快慢线自10月23日零轴下金叉后向零轴回拉二次均告失败，如果短期内不能快速站稳日MA5均线（黑色均线），油价将继续震荡下行。
原油期货日均线图（截止2025/11/28）
二、缠图位次复盘
1、当下走势简述及位次分析
1）周线
周线缠图上观察，目前原油处于自2022年3月7日的高点130.50开启的深蓝下中，原油价格在5月5日开启的绿色向上笔结束于6月23日的高点$78.40,目前在做从$78.40向下的绿色一笔（虚线表示未完成），其次级别已经走出4笔红色，红3下与红1下背驰，红4上还在生长中。
原油期货当下周线走势缠图 (截至2025/11/28)
2）日线
从日线缠图上观察，原油运行在自10月20日的低点$55.96开启的红色向上一笔中（虚线表示未完成），其次级别已经走出了七笔蓝色，有了一个红色中枢（ZD59.64-ZG61.50），但我们并不能判断红4上完成。
原油期货当下日线走势缠图 (截至2025/11/28)
3）四小时
从4小时缠图上观察，从11月18日的高点$60.85开启的蓝19下结束于11月25日的低点$57.10, 目前运行在蓝20上中（虚线表示未完成）。这个蓝色向上笔，次级别走出了四笔橙色，最后一笔橙色向下笔还在生长中，还没有形成标准中枢，且橙色向上笔非背驰上涨，除非小转大，我们判断蓝20上没有结束。
原油期货当下4小时走势缠图 (截至2025/11/28)
原油期货当下1小时走势缠图 (截至2025/11/28)
2、未来走势完全分类
1）本月回顾
本月原油绿色级别依然运行在绿13下中，红色级别选择了10月度公众号复盘文章《东风不渡 死水微澜》中略强于分类三的走法，即蓝色笔不升破$62.59，但跌破前低$55.96, 实际的走法基本符合预期，只是目前还没有跌破$55.96, 但是我们在TEAMS周末复盘中反复强调，鉴于油价已经跌破关键点位$61.45, 四月份的低点$55.12 是必破的，只是时间问题，那么先看$55.96的突破。
2）未来走势分类
A)红色级别
以红色中枢（ZD59.64-ZG61.50）为分类标准，对红色级别未来走势进行完全分类：
分类一：蓝20上继续上涨，升破红色中枢的ZG61.50, 结束在中枢的GG62.59之上，则红4上延续，这是最强势的走法。
分类二：蓝色继续围绕红色中枢做震荡，直到出现第三类买卖点。
分类三：蓝20上以小转大的方式结束于上周五（11月28日）的高点$59.64，蓝色向下笔跌破前低$55.96, 下探至4月份的低点$55.30附近，这是比较弱的走法。
个人倾向于分类二
原油期货红色级别未来走势分类缠图（截至2025/11/28）
四、小结
1、本月原油开盘价$61.40，收盘价$58.55，最高触及$61.50，最低下探至$57.10，跌幅3.98%，振幅约为7.2%，录得连续第四个月下跌，为自2023年第一季度以来最长的月度连跌周期。
月K线形态是一根小阴线，实体较小，略带下影线，反映出市场在震荡下行过程中下方虽有承接，但是多头明显弱势，多方失守$60心理关口，市场依然面临下行压力，连续三个月收盘价位于月MA5/MA10之下，若后续不能快速站稳月MA5，仍存在继续下行的风险。
2、周线图上观察,11月份原油的周收盘价一直围绕周MA5/MA10上下波动，前二周收盘价在周MA5之上MA10之下，后二周收盘价跌破周MA5，收于周MA5/MA10之下。阴K线实体较大，而阳K线实体很小，表明下跌力度大，而反弹则无力。短期内市场仍以震荡下行为主，建议投资者谨慎观望。
3、原油当下缠论结构位次处于深蓝下的绿13下中，其次级别已 经走出4笔红色，红4上的次级别走出了七笔蓝色，有了一个红色中枢（ZD59.64-ZG61.50），但我们并不能判断红4上完成。
4、最后一笔蓝色向上笔（蓝20上），次级别走出了四笔橙色，最后一笔橙色向下笔还在生长中，还没有形成标准中枢，且橙色向上笔非背驰上涨，除非小转大，我们判断蓝20上没有结束。
5、从全球供需与展望来看， 2026–2027 年全球供应依然可能出现每日数百万桶的过剩，库存将可能维持累积趋势，这对油价构成结构性下行压力。地缘政治虽偶有扰动，但并未形成足以驱动价格上涨的“风险溢价” ；中东局势也未能演变成 “东风” 。若俄乌冲突得以和平解决，将对全球能源供应与需求格局带来深远影响。 总体而言，11月的原油市场延续弱势运行格局，短期内油价将很难重拾上升势头，这也是本月度原油复盘的标题《东风难至，弱势延续》的用意所在。
6、笔者倾向于红色级别走分类二，蓝色继续围绕红色中枢做震荡，直到出现第三类买卖点。
本文由七期学员伊丽莎（Eliza）供稿
一期学员Yukon 师兄修订