一、当下位次
月K图（图1）：本月收出一根带有长上影线和短下影线的小阴线，接近十字星。月中暂时站上月线的MA60，但收盘仍旧是在月线的MA60和MA120之间。月线的MA5与MA10/20/30死叉，MACD快慢线的开口继续向下发散，红色能量柱的量能扩大。本月K线与上月形成包含关系，并没有形成标准底分型。
图1：美元指数月K图
周K图（图2）：最近五周收出四阳一阴，其中第四周的阴线非常巨大，打破了之前四周的上涨趋势，形成顶分型，并且向下跌穿周线的MA250和MA5。最后一周上攻周线MA250的尝试再次失败，又重新回到周线的MA5之下。周线的MA10也与MA250死叉，MACD快慢线继续向下运行，红色能量柱的量能稍有缩减。
图2：美元指数周K图
日K图（图3）：美元指数自4月21日的低点97.910以来，出现了两次反弹。第一次借助中美暂时达成贸易/关税协定，于5月12日反弹至高点101.981；第二次因美国贸易法院判定特朗普征收关税的行政令属于越权，于5月29日反弹至高点100.548。期间日线的几条均线MA5/10/20/30反复缠绕，MACD快慢线也是金叉后又死叉。及至月底，上述几条均线仍旧处在纠缠状态，MACD快慢线处于粘合状态，红色能量柱的量能也是维持在非常接近零的状态。
图3：美元指数日K图
日线缠图（图4）：从110.182开始的绿下目前结束在红7下的低点97.910。继此低点以来，5月走出了一个红上和一个红下。其中，红8上的高点101.981并未涨破红5下的低点103.194，红9下的低点并未跌破红7下的低点97.910。走出了我们4月月度复盘中的分类二，符合我们的预期。
图4：美元指数日线缠图
二、完全分类
绿下里的红2下、红3上、红4下构成一个标准的绿色中枢，中枢的离开段相较于进入段不背。离开段中，红7下相较于红5下不背。因此按照标准走势，如果想结束绿下，我们需要再出一个红下跌破97.910的低点，并与红7下形成背驰。
我们在此以红色对绿色进行分类（图5）。
分类一：红9下不跌破97.910，然后开启红10上并涨破红5下的低点103.194，形成中枢扩展。绿下以小转大结束于97.910，绿上确认。
分类二：红9下不跌破97.910，然后开启红10上但也不涨破103.194，后续红11下仍旧不跌破97.910，在当下点位附近盘出一个更高级别的中枢，绿下是否结束并无定论。
分类三：红9下跌破97.910，与红7下背驰，绿下结束；或者红9下不跌破97.910，然后开启红10上但也不涨破103.194，而是由后续的红11下跌破97.910，从而以趋势走势类型结束绿下；或者最弱势的情况，红9下或者红11下跌破97.910，但绿下仍旧延续。
个人倾向于分类三，绿下是否结束或者结束于什么点位，需要我们后续继续观察。
图5：美元指数完全分类
三、结语
1、2025年5月，美元指数开盘于99.635，收盘于99.439，相较于4月收盘的99.646，跌幅为0.21%。月中最高触及101.981，最低触及98.692，振幅为3.2%。
2、美元指数历经“蠢蠢欲动”（24年6月年中复盘标题）——“偃旗息鼓”（24年7月复盘标题）——“退避三舍”（24年8月复盘标题）——“逼至墙角”（24年9月三季度复盘标题）——“竭力反击”（24年10月复盘标题）——“卷土重来”（24年11月复盘标题）——“力有未逮”（25年2月复盘标题），直至“一篙松劲退千寻”（25年3月一季度复盘标题），完美契合了《曹刿论战》中的“一鼓作气、再而衰、三而竭”。
3、在跌破99.547的关键点位后，美元提前步入贬值周期，且其时间跨度以年计，是为“隐忍蛰伏”（25年4月复盘标题）。当下的美元指数，只能做出舍弃美元指数保美股的取舍，早已无法达成“美元我所欲也，美指亦我所欲也”的“鱼与熊掌兼得”的战略目标，是为“半途而废”（本月复盘标题）。
4、从更高级别的结构来看（图6），随着关键点位99.547的跌破，美元指数已经形成了A和B两个中枢，其中B中枢明显比A中枢大。因此，我们之前希望看到自2008年3月17日的低点70.698以来的这一整段以趋势走势类型结束的愿望已经落空。但也正因为此，美元指数可以在这个区间内盘出一个更高级别的中枢，然后再次上攻。
图6：美元指数日线缠图（从2008年3月17日至今）
5、如图7所示，从2022年9月28日的高点114.797以来的深蓝色的下上，由于当下最后一段力度极大的绿下，已经可以确认深蓝下。前一段深蓝下由114.797跌至99.547，而后一段深蓝下由110.182开跌，所以只要美元指数的这一段深蓝下不跌破94.932，都处于背驰段上，美元资本主力仍旧有表态的机会。
图7：最后一段深蓝下的背驰段
6、在本月度复盘的三个分类中，我们选择了最弱势的分类三。做出这个判断的原因主要有两个：第一，从结构上说，5月份的两次利好（第一次借助中美暂时达成贸易/关税协定，于5月12日反弹至高点101.981；第二次因美国贸易法院判定特朗普征收关税的行政令属于越权，于5月29日反弹至高点100.548）引发的反弹的力度和时间跨度都远不及预期。而且5月份的月线并未形成标准底分型。第二，基本面方面，暂时也不支持美元指数走强。
7、在地缘政治的各个方向都有趋于稳定的趋势，特别是南亚次大陆的军事冒险遭到迎头痛击后偃旗息鼓，这些都利空美元指数。如果后续美元指数想要变盘，则需要某个热点的突然爆发，例如俄乌、中东、东亚等方向。
8、自从穆迪以美债无以为继为由，将美国国家信用降级之后，美元指数将虚拟货币作为锚定物，从而重新定义美元指数，升级到美元指数3.0版本的战略转移已经吹响号角。在此期间，美元指数不宜过于强势。
9、只要特朗普仍旧在关税问题上继续折腾，美元指数都很难重回强势。
10、在操作层面，我们以美元指数作为观察标的，对投资者做出如下建议：
对美股投资者，我们的观察级别为“日”：如果美元指数当日大跌（日振幅达到或接近1%），则日内不建议做多；如果美元指数当日收涨（起码不跌），则日内不建议重仓做空。
对A股投资者，我们的观察级别为“周”和“月”：如果美元指数重启一段强势（例如2024年第四季度），A股会承压，做多需谨慎。
虚拟货币因为其基本面的重大改变（有望作为美元指数3.0的定锚之物）走出独立行情，美元指数的指导意义暂时不大。
黄金受益于美元指数的疲弱，也会在美元指数反弹时承压。
原油延续了我们之前的判断维持弱势，后续可以观察原油是否能与美元指数形成共振上涨，因为这不仅是原油的一个绝佳买点，同时也会给美股带来新的上行动力。
11、在观察层面，我们可以在观察美元指数的同时，也把TLT（20+年以上美国国债ETF）、美债10年/30年收益率、日债10年收益率作为观察参考。
12、在地缘政治和贸易关税方面，日本的动向仍旧是我们本年度观察的重点。
本文由缠论研习院七期学员dong供稿
阅读温馨提示：
1、本复盘缠图中使用的颜色级别由低到高为：红色<绿色<深蓝色<紫色。
2、均线颜色定义：橙色为 MA5均线，浅蓝色为MA10均线，紫色为MA20均线，深蓝色为MA30均线，绿色为MA60均线，青色为MA120均线，红色为MA250均线。
3、MACD颜色定义：橙色为DIF快线，蓝色为DEA慢线。
4、缠图中虚线表示未来走势分类，仅代表方向，不代表力度，虚线起始和终点位置不代表具体点位。