引言：
在年初《跬步震荡终渐进》一文中，我们对黄金2025走势做出结构化的展望，2月提醒《关注红下结束的买点》、3月跟踪《三买后的选择》、4月提示《红下开启的调整》、5月《跬步终有完成日》回应了年初设下的“跬步”节点，标志“一半的一半的一半”的关键时刻已至，进入6月，《跬步完成，静待绿下》提出“震荡之后方可终渐进”的节奏判断。而7月并未确认绿下的结构，而是在绿上不背的情况下持续高位震荡，这正是走势转换临界前的“沉默时刻”，也是对交易者心理与技术判断的真正考验，因此，7月标题为《绿上不背，震荡末端》。
一、基本面
1、六月/年中回顾
2025年6月，双航母演训、稳定币法案出台、美伊冲突等密集时间接连发生，印证年初关于全球各大洲内部资本主义整合节奏的判断。跟着俄乌、中东局势趋缓，台海成为最大变数，黄金走势因此进入震荡盘整阶段。当前正处于地缘冲突“空窗期”初现阶段，黄金避险需求阶段性减弱，“静待绿下”成为关键策略。需重点关注“九三纪念中国人民抗日战争暨世界反法西斯战争胜利80周年活动”公布前后的结构转折与买点出现。
2、七月基本面
7月黄金受到台海局势紧张、美债风险、美欧政策分化、比特币下跌及全球央行增持等多重因素支撑，避险需求阶段性上升；但同时，美联储鹰派发言、美国经济数据强劲、美元走强和市场风险偏好提升等利空因素压制上涨动能。整体而言，黄金走势呈震荡偏强格局，后续方向仍需关注地缘风险演化与美联储政策路径的博弈。
二、七月结束后的当下位次
黄金期货月K线图（截至2025年7月31日）
1、K线/均线观察
- 黄金7月开盘价$3315.70，收盘价$3348.60，较6月收盘涨幅1.24%，7月振幅约4.87%。6、7月连续两根小K线，实体缩小，显示市场处于观望博弈状态。
- 5月/10月/250月均线呈多头形态，7月收盘仍站在5月均之上，中长期看上涨趋势尚未破坏。MACD快慢线在零轴上方多头排列，开口略走平，绿柱逐渐缩小，上涨动能有所减弱，短期处于整理阶段，需要密切观察5月均线支撑的有效性，一旦失守需提防进一步调整。
黄金期货周K线图（截至2025年8月1日）
- 黄金在上周延续高位震荡态势，价格始终围绕5周/10周均线反复拉锯，短期内多空僵持，缺乏明确方向选择。
- MACD快慢线在零轴上方形成死叉后下行，红柱逐渐缩短，动能持续减弱，行情进入观察期，后续是否能企稳反弹，仍需结合结构完成情况进一步确认。
2、缠图位次
黄金期货日K线缠图（截至2025年8月1日）（黑框为7月）
日线缠图中，自22年11月3日低点$1618.30开启的深蓝色上其内部已走出3段绿色，绿1上以线段类趋势上小转大结束于$2085.40，之后开启绿2下以盘整背驰结束于$1823.50，然后开启了绿3上，其内部已经含有三个同级别绿色中枢，以及当下正在延续的绿色中枢。从更高级别来看，深蓝色上当前是线段类盘整上，没有背驰，关键在于后续绿3上结束后的走势生长，将决定深蓝上如何完美的，最终是以“趋势背驰”完成，还是“小转大”结束。
三、2025年八月走势的完全分类
2025年8月黄金日线完全分类示意图（截至8月1日）
7月的走势选择了类似于6月复盘中的平衡分类二，即没有向上突破$3509.90的高点，但并没有确定开启绿4下，而是构建了一个绿色中枢并在做中枢的延伸，且震荡幅度逐渐缩小。当下是中枢的第4段红4上，内部已经构建了一个红色中枢且一直在震荡区间延伸，尚未确定结束。
综上分析，下面我们对8月的走势进行完全分类：
分类一：最强的走法，红4上突破绿色中枢高点$3476.30，并继续上攻或回踩做三买确认再上，那么可以判断绿3上继续，最终可以以趋势背驰结束，开启绿4下。
分类二：平衡的走法，红4上结束后继续做绿色中枢的延伸，甚至盘出更大级别的中枢，则行情仍维持震荡格局，需继续等待后续的方向选择。
分类三：最弱的走法，红4上结束于当前的高点$3451.70，开启红5下并跌破中枢低点$3250.50，再继续向下或做三卖确认再下，一旦跌破红1下的低点$3123.30，就可以确认绿3上以趋势上小转大结束于高点$3509.90，开启绿4盘整下。
无论是强势的分类一，还是弱势的分类三，后续我们都需要观察绿4下是否针对绿1上的高点做三买，若做三买确认则深蓝色上构成线段类趋势上，最终可以背驰结束，否则就可以小转大结束深蓝色上。
以上分类我们倾向于分类一。
四、小结
1、年初展望《跬步震荡终渐进》指出，2025年上半年是全球走势整合的“跬步”阶段，6月“双航母”“天才法案”“以伊战争”等密集事件验证判断，结构已完成“跬步”，7月延续了“震荡”周期，市场步入方向选择的临界前。
2、从大级别的中美对抗结构看，空方推动“稳定币”破局，需密切关注其对美元指数与黄金的联动；多方则以“9月3日抗战胜利80周年纪念活动”为政治时间锚，可能成为行情启动的外部触发点，值得重点观察。
3、从技术结构看，7月走势可视为“绿3上的第四个中枢的延伸”，亦可理解为“绿4下回落”阶段已启动。在方向未明前，应避免介入，保持空仓或观察。
4、黄金上涨仍源于地缘风险持续与美元指数走弱的结构共振，但当前非最佳介入时间。年初所言“跬步积累上青天”仍有效，只是“青天”未上，而“绿下”开启的可能性尚在。还请静待时机。
本文由缠论研习院七期学员Joy供稿
阅读温馨提示：
1、本复盘缠图中使用的颜色级别由低到高为：橙色<蓝色(浅蓝色)<红色<绿色<深蓝色<紫色。
2、均线颜色定义：蓝色为MA 5均线，橙色为MA 10均线，绿色为MA20均线，紫色为MA60均线，红色为MA250均线。
3、缠图中虚线表示未来走势分类，仅代表方向，不代表力度，虚线起始和终点位置不代表具体点位。