编者按：缠论研习院寒假期间将陆续推出我们跟踪的九大一级标的年终专稿。年终专稿分为走势回顾和走势展望两个系列。本文是走势回顾系列的第五篇。
阅读索引：
重要投资标的2023年走势回顾2：标普SPX
重要投资标的2023年走势回顾3：上证指数
重要投资标的2023年走势回顾4：石油
一.引言
天然气期货主连，代码NGmain，是以美国Henry港（全美9条主要州际管线与4条路易斯安纳州州内管线汇集于Henry天然气处理中心）天然气现货交割为基准价格、在纽约商品交易所NYMEX交易的期货合约。交易时间为周日至周五的美东时间下午6点到次日的下午5点。每个月都会换一个合约，换合约常会伴随一个不小的跳空缺口，此缺口影响短期结构。
天然气主连日K线与MA250（截止2023/12/19）
天然气期货主连最早的交易数据可追溯到2013年1月3日。从上面它自诞生以来的K线与MA250线（年线）的关系图来看，发现大致有以下几个规律：1）基本可以看成围绕年线的波动；2）处于年线以上与年线以下的时间大致相当；3）如果处于年线以上的主升阶段，那年线位置是它的最大支撑，站稳了则继续涨，有效跌破年线就宣告走势反转；4） 如果处于年线以下的主跌阶段，年线位置是反弹的压力位，站不住继续跌，有效站稳了则宣告走势反转。后两条也就是3）和4）在2022年以来的走势体现得非常明显。
二. 2023年天然气期货走势回顾
截止写稿日(2023-12-15），天然气期货主连2023全年跌43.3%，开盘4.393，收盘2.391，全年最高点出现在年初第一个交易日1月2日的4.394（几乎是开盘就是全年高点），最低点出现在4月14日的1.946，全年震幅达55.71%。在缠学院跟踪的九个一级标的中波动率列第二，仅次于比特币，收益率位列第9，倒数第一。
下面从均线和走势缠论结构的角度，来对其2023年全年走势进行回顾性描述。
年线：
天然气期货主连本年度收了一个带下影线的阴K线，全年跌43.3%。基本上开盘即全年高点，最低点出现在4月14日，此后虽有反弹但是年底又大幅回撤。本年度的最低点是期货主连史上第四低，除此之外这根年K线实体范围与其他年份的K线范围比大致相当，说明天然气在2022年由于俄乌地缘冲突导致价格异常地高而今年回归正常的波动范围。当下来看，2023年与前2年一起3根K线构成了很强的顶分型，就看2024年的走势是确认这个顶分型还是将之变为中继顶分。天然气期货主连总共只有11根年K线，因此也就只有MA5和MA10两条年均线。今年收盘在年MA5和MA10均线以下。从MACD来看，天然气期货主连自诞生以来便运行于零轴以下，快线曾于去年上穿慢线，今年又下穿慢线。2022年出现了唯一的MACD绿柱子，今年又变成了红柱子。这说明从年线上看，天然气总体上都属于偏弱势。
天然气主连年K线图（截止2023/12/19）
月线：
从月线图上看，天然气期货主连自2022年8月达到史上最高点后，2022年9月开始到2023年4月每个月都收盘在月MA5均线以下，本年度5月到10月收在月MA5之上，之后的两个月又收于MA5之下。这很清楚地说明了天然气年初接着下跌，4月中旬起反弹到10月份，此后又继续下跌。从反弹角度来看，月MA50构成了压力线。MACD快慢线自2022年下半年开始拉向零轴并下穿零轴，此后由于4月开始的反弹，快线有过逼近慢线的过程但是未有过交叉。全年月线上MACD都是红柱子，虽然大部分时间红柱子是逐渐缩短的。因此从月线上来看，自2022年下半年以来天然气也是空方占主导地位，虽然2023年中期有所反弹但是反弹还是较弱。
天然气主连月均线图（截止2023/12/19）
周线：
从周线上看，自2022年12月中旬MA5死叉下穿MA10以后，周K线一直处于男上位。2023年3月中有过飞吻，5月初MA5又金叉上穿MA10，又分别于8月中、9月中各有一次轻微缠绕，此后由于周K线反弹较强处于女上位，持续到11月底MA5再次死叉MA10然后开口朝下并扩大。周线上本年度反弹触及MA250，随即掉头向下，全年绝大部分时间运行于周MA250之下。MACD上看，全年绝大部分时间运行于零轴之下，年初是快慢线向下拉离零轴，于四月中快线金叉慢线后双双向上拉回零轴，快慢线都触及过零轴但目前又是快线死叉慢线有向下拉离零轴的倾向。从周线上看，年初天然气处于空方控盘一直下跌，4月到10月多方主导引起较大反弹，此后又是空方控盘跌回今年低位。
天然气主连周均线图（截止2023/12/19）
走势缠图：
以2020年6月25日的低点1.517为A0，如下的日线级别缠图中，从A0到2022年8月下旬的10.028，根据MACD的辅助判断，天然气期货走了一个标准的深蓝色的趋势上涨，之后就是一个深蓝色的盘整下。当下处于这个深蓝色下的第一个中枢构建过程中的绿色14下、红色反弹上的位次，这个深蓝色的中枢没有出现三买和三卖点，当下还不能判断什么时候能够结束。
从2020年6月中旬的A0到同年11月初构成了绿1上，由7段红色组成，是深蓝色趋势上涨第一个中枢的进入段，这个时间也是天然气典型的上涨季节。2021年4月到10月初，另一年的天然气典型的上涨季节，这段是很凌厉的9段红色构成的绿5上，是第一个深蓝色中枢的离开段。这两个上涨都跟疫情期间劳工紧张导致生产不足、量化宽松的货币财政政策导致的经济发展较快需求很大、通货膨胀剧烈等因素有关。绿7上发生于2022年1月初到5月初，这期间除了前面两个因素外，又发生了俄乌战争，地缘冲突导致传统的俄罗斯天然气供应减少或中断，使得天然气价格进一步飙升达到了顶峰。随后供应链重组（欧洲大力建设天然气存储设施、美国澳洲等天然气大量替换俄罗斯天然气）并稳定下来，加上美联储2022年全年急剧加息打压经济降低需求，天然气在2022年8月底达到峰值后一路下跌，尤其是2022年11月底到2023年2月下旬是个非常凌厉的红下，直到2023年4月14日创了史上第四低位的价格1.946。之后天然气又进入了典型的反弹季节（4月中到10月底），这个反弹是由绿11上、绿12下和绿13上组成，这3段也构建了深蓝色下的第一个中枢。再然后进入了当下的绿14下，绿14下是由于生产和库存充足并大于需求的基本面（加息后有衰退迹象的经济导致工业用气需求不足，进入冬季后天气不够冷供暖用气需求也不足）。综上，2023年天然气的走势就分为年初凌厉的下跌探底（绿10下的中后期）、中期的反弹（绿11-13）和后期的再次下跌探底（绿14下）。绿10下跌破了深蓝色上最后一个上涨中枢，并下探到第一个上涨中枢的低中低，构成了第一个中枢的扩展。此后的反弹也触及到了深蓝色上最后一个上涨中枢的低点。2023年全年天然气的价格运行范围大致和深蓝色上第一个上涨中枢的波动范围相当，最高反弹位置站上了当时的年线。当下绿14下并没有跌破绿10下的低点，仍处于探底筑底阶段。绿14下或者之后的绿16下的结束位置很有可能也是深蓝色下盘整背驰结束的位置，这个时间点或许在2024年4月到5月份（传说中的美联储第一次降息时间）。
天然气期货主连日线缠图（截止2023/12/19）
三.2023年天然气期货基本数据以及和其他主要标的比较
如下表所示，截止写稿日（2023-12-15），天然气期货主连全年跌43.3%，在九大一级标的里面排名倒数。最高最低点之间的波动为55.71%，仅次于比特币。
| 标的 | 开盘 | 收盘 | 最高价 | 最低价 | 收益 | 震幅 |
| 美元 | 103.49 | 102.59 | 107.35 | 99.58 | -0.87% | 7.24% |
| 黄金 | 1831.8 | 2035.7 | 2152.3 | 1810.8 | 11.13% | 15.87% |
| 石油 | 80.57 | 71.78 | 95.03 | 63.64 | -10.91% | 33.03% |
| 天然气 | 4.393 | 2.491 | 4.394 | 1.946 | -43.3% | 55.71% |
| 比特币 | 16530 | 41925 | 44729 | 16496 | 153.63% | 63.12% |
| 道指 | 33148.9 | 37305.17 | 37347.6 | 31429.82 | 12.54% | 15.85% |
| 标普 | 3853.29 | 4719.18 | 4738.57 | 3794.33 | 22.47% | 19.92% |
| 纳指 | 10562.06 | 14813.92 | 14855.62 | 10265.04 | 40.26% | 30.90% |
| 上证A | 3087.51 | 2942.56 | 3418.95 | 2923.51 | -4.69% | 14.49% |
从下面2022年和2023年收益率和波动率排名对比表可以看出，除美元指数外，缠学院跟踪的八大标的中，天然气期货2022年收益率排名第一，2023年排名倒数第一，波动率分别处于第3和第2的位置。这两年可能是由于俄乌地缘冲突导致的天然气价格非正常剧烈波动（2023年基本恢复了天然气历史的大致波动范围）。在计算的历年天然气波动率表格中可以看到，2020年之前天然气多数年份波动率在30%-40%，个别年份50%左右；而2020年之后55%以上甚至达64%。因此，相对于我们跟踪的其他一级标的，天然气期货由于其固有属性每年的波动范围相对来说很大，是适合于风险承受能力强、技术功底深厚的高级别投资者的投资标的，普通散户需要谨慎操作。
| 2023年收益率排名 | 标的 | 2023年收益率 | 2022年收益率排名 | 2022年收益率 |
| 1 | 比特币 | 253.63% | 8 | -64.14% |
| 2 | 纳指 | 36.64% | 7 | -32.97% |
| 3 | 标普 | 22.47% | 6 | -20.09% |
| 4 | 道指 | 12.54% | 4 | -9.81% |
| 5 | 黄金 | 11.13% | 3 | -1.75% |
| 6 | 上证A | -4.69% | 5 | -14.85% |
| 7 | 石油 | -10.91% | 2 | -0.4% |
| 8 | 天然气 | –43.3% | 1 | 19.97% |
| 2023年波动率排名 | 标的 | 2023年波动率 | 2022年波动率排名 | 2022年波动率 |
| 1 | 比特币 | 63.12% | 2 | 71% |
| 2 | 天然气 | 55.71% | 3 | 64% |
| 3 | 石油 | 33.03% | 1 | 80% |
| 4 | 纳指 | 30.90% | 4 | 37% |
| 5 | 标普 | 19.92% | 5 | 28% |
| 6 | 黄金 | 15.87% | 6 | 25% |
| 7 | 道指 | 15.85% | 7 | 23% |
| 8 | 上证A | 14.49% | 8 | 22% |
| 年份 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 | 2020 | 2021 | 2022 | 2023 |
| 波动率 | 32.2% | 47.4% | 43.6% | 57.7% | 27.5% | 48.8% | 42.5% | 55.2% | 62.5% | 63.6% | 55.7% |
四.小结
- 天然气从2020年6月底到2022年8月下旬走了深蓝色级别的趋势上涨，之后进入了深蓝色级别的盘整下。当下这个深蓝色盘整下并没有结束的迹象。
- 2023年全年天然气大致分为年初凌厉的下跌探底、中期的反弹和年底后期的再次下跌探底三个阶段。
- 2022年天然气由于疫情、地缘冲突等因素导致价格异常高偏离了正常范围，而2023年大致回到了其历史上的平均波动范围。
- 2023年天然气跌43.3%，排名倒数第一，波动率55.71%仅次于比特币。鉴于此标的固有属性，相对于其他跟踪的一级标的，天然气是波动大、风险高、适合高级别投资者的投资标的，普通散户谨慎操作。
本文由四期学员 004-27-denny主笔
阅读温馨提示：
- 本复盘分析中的图形，笔段的颜色级别定义如下：红色＝次次级别，绿色＝次级别，蓝色＝本级别，紫色＝高级别；
- 橙色为 MA 5均线，蓝色为 MA 10均线，粉色为MA30均线，紫褐为MA50均线，绿色为MA250均线；
- 本文波动率计算方法：（最高值-最低值）/最高值；