【编者按】缠论研习院于2025年12月30日开始陆续推出我们跟踪的重要投资标的年终专稿。年终专稿分为走势回顾和走势展望两个系列。年终回顾的部分已经结束，详细内容请点击链接：缠论研习院年终专稿简版之2025走势回顾。从2026年1月14日开始，我们将进入到重要投资标的2026年走势展望系列。这意味着，我们本年度的年终专稿进入下半场，同时，随着重要投资标的2026年度展望的全面发布，本院“传承走势类型”体系中的“教研”环节正式完成。本年度工作主轴，聚焦于该体系最后一个走势—“习”。至2026年末，“传承走势类型”（教研习）将走势完美！
下面是走势展望系列的第二篇：原油。
一、前言
回顾 2025 年，原油市场在多重地缘扰动与宏观预期反复中呈现震荡下行、重心回落的运行特征。俄乌冲突和中东地缘冲突局部升级以及美国对部分俄罗斯能源企业的制裁造成供应风险虽多次为油价提供阶段性支撑，但其影响更多停留在情绪与预期层面，难以改变中期价格结构。与此同时，OPEC+为了抢占市场份额持续增产，全球经济受到关税摩擦和贸易不确定性的拖累增长动能放缓、终端需求弹性下降，以及能源转型持续推进，共同削弱了原油作为宏观资产的金融属性，其价格对传统“风险叙事”的敏感度明显降低。
进入 2026 年，这一变化进一步得到验证。年初委内瑞拉相关地缘事件虽引发市场对潜在供应风险的关注，但油价反应整体克制，未形成持续性上涨行情，中东（伊朗等）局势变化也将只会带来短暂的风险溢价，显示地缘扰动对价格的边际影响正在减弱。原油的金融叙事功能逐步退潮，供需基本面重新成为定价核心。全球原油供给端维持高位韧性，需求端增长中枢下移，油价难以再承担“石油美元”的战略角色，市场博弈将更多围绕库存变化、产量调整与真实消费展开。在这一背景下，原油价格波动更趋向商品属性，而非金融资产属性。
整体而言，虽然推动油价上行的“东风”并未完全消失，地缘政治紧张仍阶段性抬升市场风险偏好，但在供需格局趋于宽松、结构性约束主导下，油价难以再形成持续性上涨，趋势性行情的黄金窗口已然关闭。这也正是标题“东风应律随寒改，可惜芳菲时节过” 的内在指向。
基于此，本文将结合缠论技术结构与基本面演变，对 2026 年原油市场走势进行展望。
二．原油当下位次
1、均线观察
（1）周线
从周线图上观察，原油均线呈空头排列，且向下发散，提示下跌动能强劲，市场重心逐步下移。MACD的快慢线全年徘徊在零轴之下，目前在零轴下方粘合有形成金叉的迹象，红色能量柱消失，绿色量能柱开始显现，说明市场正处于技术性反弹修复阶段，但是整体依然是空头主导，尚未形成有效的向上突破，短期内市场仍以震荡下行为主，建议投资者谨慎观望，切记盲目抄底。
原油期货周均线图（截止2026/01/09）
（2）日线
从日线上观察，原油在高点$80.77回落，于2025年1月21日跌破日MA250（年线）以来，全年大部分时间都在年线之下运行，期间6月中旬和7月底油价曾尝试突破年线都未能站稳，年线成为关键压力。8月1日油价再次跌破年线后，至今未能触碰年线。年线作为长期趋势的重要参考指标，一直是判断市场牛熊分界的关键工具。在当前走势中，年线（红色均线）向下倾斜，未见走平的迹象，显示空头掌握了绝对主导权。2026年如果油价不能有效站稳年线，那么将改变不了延续下行震荡的态势。
原油期货日均线图（截止2026/01/09）
2、缠图观察
在周线缠图上观察，从高点$130.50（2022年3月7日）开启的紫色下一笔，次级别已经走出了下上下3笔深蓝色，深蓝3下和深蓝1下有背驰。当前走势处于$87.67(2024年4月1日) 开启的深蓝3下的内部结构中，其次级别走出了绿色5笔，已构建一个深蓝色中枢（ZD:65.27, ZG:78.40）。当前处于该中枢的离开段（绿13下）中，离开段（绿13下）与进入段（绿9下）背驰。绿13下的其次级别已经走出了6笔红色，红5与红1背驰，绿13下内部已经构筑了一个绿色的奔走型中枢。最新一段红色向上笔（红6上）内部走出了上下上3笔蓝色，目前还不能判断绿13下是否结束。
原油期货当下周线走势缠图 (截至2026/01/09)
三、2026年原油市场的基本面
2026 年，原油市场正从金融化定价回归商品本质，价格更多受供需结构、库存变化和能源转型影响。全球经济、地缘事件与货币政策对油价的边际影响明显下降，市场参与者需关注基本面变化本身，而非单一宏观叙事。
核心驱动因素如下：
1、需求端结构性走弱
根据中国“十五五”规划（2026-2030），中国能源战略核心是建设新型能源体系，目前是实现清洁低碳、安全高效，重点发展风电、光伏、氢能、新型储能、地热能等，继续推进化石能源安全可靠有序替代，调整正在持续削弱原油需求的形成基础。传统重工业、房地产与基建对柴油和燃料油的拉动明显下降，在结构转型背景下，中国原油需求的增长弹性持续收缩。工业生产强度、交通运输活跃度以及房地产新开工水平作为核心变量整体偏弱，直接压缩中国对全球原油的边际需求规模，从而对国际油价形成持续性的需求端约束。
2、美元与货币政策影响减弱
美元强弱和美联储政策短期仍影响油价，但已不再主导趋势，油价对金融因素敏感度下降，正在回归其商品属性。
3、地缘政治风险弹性下降
波罗的海（俄乌）、委内瑞拉、波斯湾（伊朗）局势虽仍受关注，但市场预期成熟，其对油价更多引起短期波动，而非趋势性突破。
4、供给端韧性主导格局
全球产量维持高位，由于有些成员国对其产量配额与产能不匹配而阳奉阴违，OPEC+调控能力有限，库存变化成为判断价格区间的重要参考。
总体来看，2026 年油价将在去金融化、重供需、弱趋势的框架下运行，油价更可能以中枢震荡和阶段性结构为主。值得注意的是，特朗普及其利益集团的贪嗔痴也将是油价的一个重要变量。
四、2026年走势分类
自2024年4月的高点$87.67开启的深蓝3下走势目前不能确定是否结束，我们以深蓝色中枢（ZD:65.27, ZG:78.40）分类标准，对深蓝色级别的未来一年的走势进行完全分类。需要注意的是，以下提及的线段只代表走势的方向，并不反映其力度。
分类一：自$78.40（2025年6月23日）开启的绿色向下笔（绿13下）结束点同时也是深蓝3下的共振买点，是多级别联立的转折点，走势将进入一笔绿上（绿14上），同时开启深蓝色的一笔上。这笔绿14上结束在深蓝色中枢的中轨$71.84之上， 绿15下回踩不跌破前低$54.98，如果不跌破深蓝中枢的下沿$65.27视为强势，随后的绿16上升破$78.40，这是最强势的走法。
原油期货深蓝色级别分类一缠图（截止2026/01/09）
分类二：自$78.40（2025年6月23日）开启的绿色向下笔（绿13下）结束后，走势将进入一笔绿上（绿14上）。如果后续的绿15下不跌破前低 $54.98，而随后的绿色向上笔（绿16）也未能突破深蓝色中枢的上沿$78.40，走势将在深蓝色中枢区间震荡，后续深蓝3下可以9段升级的方式结束。
原油期货深蓝色级别分类二缠图（截止2026/01/09）
分类三：自$78.40（2025年6月23日）开启的绿色向下笔（绿13下）继续下跌，后续的绿14上反弹不升破深蓝色中枢的下沿$65.27, 出针对这个深蓝色中枢的三卖，绿15下破绿13下的低点，走势将在$65.27 的下方生长，深蓝3下延续，耐心等待结构性共振买点的出现。
原油期货深蓝色级别分类三缠图（截止2026/01/09）
对于2026年原油走势的分类，我们倾向于分类三。
五、小结
1、2025年原油期货最高价格为$80.77，最低价格为$54.98，录得21.03%的年度跌幅，波动率升至31.93%，原油市场在多重地缘扰动与宏观预期反复中呈现出震荡下行、重心回落的运行特征。
2、当前走势处于$87.67(2024年4月1日) 开启的深蓝3下的内部结构中，其次级别走出了绿色5笔，已构建一个深蓝色中枢（ZD:65.27, ZG:78.40）。当前处于该中枢的离开段（绿13下）中，离开段（绿13下）与进入段（绿9下）背驰。绿13下的其次级别已经走出了6笔红色，红5与红1背驰，绿13下内部已经构筑了一个绿色的奔走型中枢。最新一段红色向上笔（红6上）内部走出了上下上3笔蓝色，目前还不能判断绿13下是否结束。
3、根据传统技术分析，原油周均线呈空头排列，且向下发散，提示下跌动能强劲，市场重心逐步下移。MACD的快慢线全年徘徊在零轴之下，尚未形成有效的向上突破。日MA250均线（年线）向下倾斜，未见走平的迹象，显示空头掌握了绝对主导权，短期内市场仍以震荡偏弱运行为主，建议投资者谨慎观望，切记盲目抄底。
4、基本面层面，中国需求端结构性走弱、全球供给维持高位韧性、库存约束增强，使得油价更多围绕真实供需与库存变化运行。美元、货币政策与地缘政治对油价的影响更多体现为短期波动，而非趋势性突破。2026 年油价更可能以中枢震荡和阶段性结构为主。值得注意的是，特朗普及其利益集团的贪嗔痴也将是油价的一个重要变量。
5、虽然推动油价上行的 “东风” 并未完全消失，地缘政治紧张仍阶段性抬升市场风险偏好，但在供需格局趋于宽松、结构性约束主导下，油价难以再形成持续性上涨，趋势性行情的黄金窗口已然关闭。
6、原油的金融叙事功能正在逐步退潮，供需基本面重新成为定价核心，在这一背景下，2026 年原油难以再承担 “石油美元” 的战略定价角色，价格运行更趋商品属性。
7、2026年原油走势的三种分类，我们倾向于分类三。即当下的绿色向下笔（绿13下）结束后，绿14上反弹不升破深蓝色中枢的下沿$65.27, 出针对这个深蓝色中枢的三卖，走势将在$65.27 的下方生长，深蓝3下延续，耐心等待结构性共振买点的出现。
本文由七期学员伊丽莎（Eliza）供稿
一期学员Yukon师兄修订