【编者按】从2025年12月30日起缠论研习院陆续推出我们跟踪的重要投资标的年终专稿。年终专稿分为走势回顾和走势展望两个系列。年终回顾的部分已经结束，详细内容请点击链接：缠论研习院年终专稿简版之2025走势回顾。
本文是走势展望系列的第七篇：创业板。
引言
在2023年本公众号的《A股不能涨》一文中，我们曾从五个不同维度的走势结构出发，推演出A股理想上涨的时间窗口大致在2025年前后。进入2025年，作为A股的重要组成部分，我们首次将创业板指数正式纳入学院的九大一级跟踪标的，旨在作为对A股整体结构进行观察与研判的重要补充和完善，其具体走势回顾请详见《重要投资标的2025年走势回顾02—对拉的创业板》。
2025年是中美对拉的一年，具体表现在创业板指的年度涨幅达到51.8%，远远超过了纳指的涨幅（21.6%）；对于2026年的走势研判，我们将从三个维度展开综合分析：一是基本面（宏观与行业），二是结构自相似性（重点对标纳斯达克指数历史走势），三是缠论视角下的当下位次，并在此基础上对走势进行完全分类。
一、基本面
基于《缠师为什么这么牛》系列的分析框架，“2025年前后是资本主义走势类型12.5亿级别在各大洲完成的最重要时间节点”，鉴于印度与欧洲在此级别的竞争中已确认失败，唯有中美之间围绕全球龙头地位的全面竞争，构成了当下及未来最核心的基本面。而中美龙头之争的核心是科技竞争，其走向将直接决定全球经济格局的重塑。
创业板是中国专为支持创新型、成长型企业发展而设立的，是中国的“纳斯达克”，其代表了国家“新经济”的发展方向，覆盖新能源、生物医药、高端制造等关键领域。2025年我们一直强调重点关注创业版的投资机会，“上证是面子，创业版是里子”，上证是经济的基本盘与稳定器，而创业版是创新的活力源和领先指标，特点是波动大、弹性高、成长属性强。对投资者而言，创业板是分享中国新经济成长红利的核心渠道，但也需承担其高波动的代价。2025年的市场完美诠释了这一点：上证指数全年上涨18.4%，稳住了市场的“面子”与根基；而创业板指则暴涨51.8%，以近三倍的涨幅，展现了其作为市场“里子”的锐利与弹性。
经过十余年发展，中国创业板已从初期的高波动、高预期阶段，逐步迈入更加成熟的成长期。市场浪潮淘沙留金，真正锤炼出了一批依靠真实业绩与内生动能成长的优秀企业。例如，在高端制造领域涌现出宁德时代、汇川技术等领军者，在新能源与新材料领域有阳光电源、亿纬锂能等行业标杆，在生物医药与创新药领域则孕育了百济神州、迈瑞医疗等代表性企业。这些公司已超越对单一概念或政策的依赖，建立起稳健的商业模式与可持续的盈利基础。它们的业绩增长具备可验证、可预测的特点，现金流健康，并已在各自细分领域确立了显著的龙头地位。
我们继续看好创业板在2026年的表现，核心逻辑在于：中美科技竞争长期化，决定了中国以政策和资本扶持科技产业的基调将持续，这构成了创业板的基本增长动能。而2025年釜山会面后中美关系开启的“休兵期”，将为市场创造一个宝贵的窗口期。有了以上基本面的判断，下面我们从技术图形的角度来进一步展望创业板2026年的走势。
二、结构的自相似性（对标纳斯达克指数历史走势）
纳指自1971成立以来，已经有54年历史，从图1中我们可以清楚看出，在这54年中出现了两个紫色中枢，分别是1983-1991年（8年），和2000-2010年（10年），尤其是2000年的互联网泡沫破裂之后，纳指下跌了将近80%，经过10年左右的调整， 纳指的估值回到了正常范围，同时市场资金从网络概念股泡沫，转向拥有核心技术、现金流和商业模式的实体科技公司，奠定了后来FAANG的格局，之后的纳指又涨了将近18倍。
图1：纳指月线缠图
我们再来看创业板，创业板指数自2009年10月30日开市以来，已构建出一个与纳指（2000-2010）同构的紫色级别中枢（图2）。其进入段始于2013年的585点，结束于2015年的4037点，完成了近7倍的上涨。自2015年高点后，市场进入长达约10年的中枢震荡；其ZG（中枢高点）为3576点，ZD（中枢低点）为1512点，GG（高中高）为4027点，DD（低中低）为1180点，整体呈现宽幅整理格局。截至2026年1月16日收盘于3361点，指数仍居于紫色中枢区间内部，并于ZG（3576点）附近盘整蓄势。
图2：创业版指月线缠图
创业板当下已进入能否出中枢的关键阶段，这一技术结构上是否突破，正与之前提到的基本面形成共振：中国从制造大国迈向金融大国的历史性跨越，以及12.5亿消费人口级别龙头之争最终走向的竞争，均已进入关键时期。在此背景下，多方需凝聚产业政策、资本意志与市场共识，一鼓作气，在明后两年推动指数成功脱离这一持续近十年的紫色中枢束缚，为开启新的、具有历史意义的上升空间奠定结构基础，走出和“纳指同构”的史诗级牛市。
三、当下位次与展望分类
从紫色中枢的角度来观察，未来一旦突破中枢的高中高4037，次级别回踩不破中枢的高中低3576，3买得到确认，则创业板的“纳斯达克超级牛市”值得期待；但如果次级别回调跌破3576，三买失败，紫色中枢继续延伸，则2024年和2025年的多方努力将功亏于溃。
图3：创业版指月线缠图及分类
图4：创业版指周线缠图
从创业板的周线缠图观察，深蓝6上目前只有一个标准的深蓝中枢，而且该中枢的进入段和离开段明显不背，深蓝6上并没有走完，按标准走势，未来至少还需要一个绿色的下上，深蓝6上才有完成的必要条件。目前对于该深蓝中枢的标准3买还没有出现。我们以该三买之后的走势作为分类标准进行完全分类，在这当中，我们还增加了最乐观的情况，即针对紫色中枢的次次级别三买是否成功。
图5：创业板周线缠图分类1
分类1: 极强势分类，绿下不碰2576，针对深蓝中枢形成3买，之后以线段类趋势上涨，在更高位置构建第二个同级别深蓝中枢或者小转大结束；如果绿下不破紫色中枢的高中低3576，则是针对紫色中枢次次级别3买和深蓝中枢的次级别3买的共振买点；
图6：创业板周线缠图分类2
分类2: 次强分类，绿色下3买之后直接构建第2个深蓝中枢，且与之前的深蓝中枢的波动区间没有重叠，深蓝上形成一个趋势走势，之后的分类，对于多方而言，只要形成更高的级别扩展，则可以继续涨。
图7：创业板周线缠图分类3
分类3，平衡分类，绿下跌破深蓝中枢高2576，两个深蓝中枢的波动区间有重叠，则中枢扩张，形成较复杂的中枢，中枢升级后可涨可跌；
图8，创业板周线缠图分类4
分类4，最弱分类，三买之后直接跌破深蓝中枢的高中低1907，甚至没有3买，则有深蓝下开始的分类，紫色中枢继续延伸，2024年和2025年的多方努力将功亏于溃。
作者倾向于分类2，即深蓝上形成一个趋势走势，之后只要形成更高的级别扩展，可以继续涨。
小结
1、“2025年前后是资本主义走势类型12.5亿级别在各大洲完成的最重要时间节点”，鉴于印度与欧洲在此级别的竞争中已确认失败，唯有中美之间围绕全球龙头地位的全面竞争，构成了当下及未来最核心的基本面。而中美龙头之争的核心是科技竞争，其走向将直接决定全球经济格局的重塑。
2、创业板是是中国的“纳斯达克”，其代表了国家新经济的发展方向，覆盖新能源、生物医药、高端制造等关键领域。经过十余年发展，中国创业板已从初期的高波动、高预期阶段，逐步迈入更加成熟的成长期，而且真正锤炼出了一批依靠真实业绩与内生动能成长的优秀企业。我们继续看好创业板在2026年的表现，中美科技竞争长期化，决定了中国以政策和资本继续扶持科技产业的基调将持续，这构成了创业板的基本增长动能；而2025年釜山会面后中美关系开启的“休兵期”，将为市场创造一个宝贵的窗口期。
3、创业板指数自2009年10月30日开市以来，已构建出一个与纳指（2000-2010）同构的紫色级别中枢，创业板当下已到能否出中枢的关键阶段，这一技术结构上是否突破，正与之前提到的基本面形成共振：中国从制造大国迈向金融大国的历史性跨越，以及12.5亿消费人口级别龙头之争最终走向的竞争，均已进入关键时期。在此背景下，多方需凝聚产业政策、资本意志与市场共识，一鼓作气，在明后两年推动指数成功脱离这一持续近十年的紫色中枢束缚，为开启新的上升空间奠定结构基础。
4、从紫色中枢的角度来观察（月线级别），未来一旦突破中枢的高中高4037，次级别回踩不破中枢的高中低3576，3买得到确认，则创业板的“纳斯达克超级牛市”值得期待；但如果次级别回调跌破3576，三买失败，紫色中枢继续延伸，则2024年和2025年的多方努力将功亏于溃。
5、从创业板的周线缠图观察，深蓝6目前只有一个标准的深蓝中枢，而且该中枢的进入段和离开段明显不背，深蓝6上并没有走完，按标准走势，未来至少还需要一个绿色的下上，深蓝6上才有完成的必要条件。目前对于该深蓝中枢的标准3买还没有出现，我们以该三买之后的走势作为分类标准进行完全分类，关键点位是2576，作者倾向于分类二，即形成标准的趋势走势，之后对于多方而言，只要形成更高的级别扩展，可以继续涨。
本文由四期学员004-12-大象 供稿
阅读温馨提示：
1.本复盘缠图中使用的颜色级别由低到高为：橙色〈蓝色（浅蓝色）〈红色〈绿色〈深蓝色〈紫色。
2.缠图中虚线表示未来走势分类，仅代表方向，不代表力度，虚线起始和终点位置不代表具体点位。