【编者按】缠论研习院于2025年12月30日开始陆续推出我们跟踪的重要投资标的年终专稿。年终专稿分为走势回顾和走势展望两个系列。年终回顾的部分已经结束，详细内容请点击链接：缠论研习院年终专稿简版之2025走势回顾。从2026年1月14日开始，我们将进入到重要投资标的2026年走势展望系列。这意味着，我们本年度的年终专稿进入下半场，同时，随着重要投资标的2026年度展望的全面发布，本院“传承走势类型”体系中的“教研”环节正式完成。本年度工作主轴，聚焦于该体系最后一个走势—“习”。至2026年末，“传承走势类型”（教研习）将走势完美！下面是走势展望系列的第8篇：黄金。
一、引言
黄金是农业文明的定锚物，作为终极避险资产，2025年黄金在洲际冲突（中美）、洲内部冲突（美加冲突、俄乌战争、中东冲突、东亚动荡）的局面下，以及美联储降息美元贬值等多重利多因素推动下，走出年初展望“跬步震荡终渐进”的最强分类，全年以2641开盘，一路涨到4584点，逼近“五千尺”高位。这不仅体现了黄金凝结了全球市场对龙头争夺格局不确定性的集体情绪，更体现出对长期受美元资产（尤其是美股）压制后的价值修复与情绪释放。
2025年各自内部的整合已经开始但均没有完成，这些地缘冲突将延续至2026年直至完成，而留给双方的时间不多了，洲内部的整合将进入加速阶段。洲内部整合完成之后到洲际冲突之前将会有一个连接段，黄金的走势也将进入休整期，因此，我们把2026年黄金的展望定性为“冲突不停，则涨势不止”。
二、基本面
1、12.5亿级别走势类型的图景及内部的必经阶段
2002年1月1日欧元的纸币和硬币正式进入市场成为流通货币，标志着12.5亿级别走势类型的开始，而任何一个国家/联盟要想获得12.5亿级别的竞争资格，就需要先将消费人口升级为12.5亿级别，这个升级的方式有两种：一是具有12.5亿以上人口的单一国家的内部升级，二是通过国家联合体方式形成12.5亿级别。而12.5亿级别一旦升级完成以后，就正式进入到龙头争霸当中。在洲内部地缘冲突下的各个国家走势结束了之后，将升级为各大洲之间的碰撞，在洲内部与洲之间的升级之间将会有短暂的连接段。
在《缠师为什么牛系列》中我们已经分析过，具有2.5亿向12.5亿级别升级可能的只有四个：多方、空方、欧盟、印度；而按照同级别分解的时间要求上是2025年，这也是我们推演“2025年是12.5亿级别龙头之争走势最为关键的一年，各大洲必须完成本洲内资本主义走势类型的整合”的由来。
2、当下的位次：各洲内部的整合已进入冲刺阶段
从上面对12.5亿级别走势图景的分析，站在2026年初，结合当下的事实，我们不难得出以下几个结论：
1）欧盟、印度升级失败，接下来面临的选择必然是在观望中左右摇摆，最后不得不选择加入具有12.5亿级别竞争资格中的某一方。
①欧盟：随着2016年的英国脱欧，欧盟开始走下坡路，同构下推演的俄乌战争若在2026年6月结束，届时也将彻底宣告欧盟升级的失败。失败之后欧盟各国的选择必然是在观望中左右摇摆，最后选择加入其中一方，这将会在今后的各种国事访问看出苗头。
②印度：这个单一国家虽然具有14.6亿的人口，但复杂多元的印度文化未能完成国内的统一，加上“一带一路”的顺利实施对印度的“钳制”，以及时间要求上的紧迫性，使得印度升级难上加难，2025年6月的印巴空战以印度的失败而告终，更加宣告印度升级到12.5亿级别的命运注定是“夭折”。
2）具有12.5亿级别竞争资格的有且仅有中、美，2025年各自内部的整合已经开始但均没有完成，时间将拖到2026年，洲内部的紧张局势将会进一步加剧。
①多方（中）：随着本本在2025年宿命般地成为“空方的一个州”，使得东亚的局势面临动荡，虽然早苗的叫嚣在开年后已经停歇，但未来的冲突仍不可避免；而南海，随着“和平意志-2026”海上联合演习以及101大厦照片的刊出，统一的号角已经吹响，统一的实现也近在眼前。
②空方（美）：在2025年四季度完成了与本本的媾和之后，空方迅速将视角转换得到美洲内部的整合，战略重心转向“空方优先”与“西半球”：将西半球定为最高优先区，视作“本土安全第一道防线，强调与多方“竞而不战”，聚焦经济竞争，因此，也就有了开年“委内瑞拉”戏码的上演，还有川普再次重提的以6月为期限的“格陵兰岛”的收购意图，甚至放出了美洲大陆插满空方国旗的AI版图等，这些都是美洲内部的整合必经阶段。
③双方：从2021年11月16日多方“写给渣男的一份情书”到2025年10月的釜山会谈，经过4年的折腾，空方的态度从一开始的不予理会，到中间的连哄带骗，到最后的半推半就，空方不得不承认多方的强大，短暂的握手言和之后，多空会进入短暂的休整期，按照同级别同构的时间约为2-4年，但留给双方的紧急而重要的任务是要尽快完成内部的整合，因此，洲内部的地缘动荡局势不可避免。
3、作为黄金定价的美元指数，随着稳定币相关制度性举措的落地将走弱
2025年6月“天才法案”稳定币的推出，是美方增加消费人口做出的新的标准选择，意味着对美元指数的放弃，也就是超级央行的诞生；2025年四季度日本选择成为空方的一个州，补充了美方的消费人口，从此开始，美方聚合消费人口的手段从单一的美元指数演变成三支箭，即稳定币、日本、美元指数。随着稳定币相关政策、制度、基础设施建设的结构性落地，美元指数将走弱，意味着美元贬值周期还将进一步延续，但由于消费人口维持的必要性，美元指数将会维持在一个盘整区间，以等待稳定币的承接。
综上所述，从基本面的判断上有两点：
1、地缘冲突中的洲内部级别整合将在2026年进入加速阶段，这个冲突之下有俄乌、中东、美洲、东亚、南海，而观察的重点我们放在了“美洲、东亚、南海”三个地方。从时间上来看，6月将是一个重要的时间窗口，这不仅是我们推演俄乌结束同构的时间，也是空方收购格陵兰岛给出的期望时间，同时也是一年之中一半的位置。在这个时间窗口，这些地缘冲突有提前结束、正点结束、延后结束的三种分类，一旦地缘冲突结束，则黄金的上涨也将暂时告一段落。
从12.5亿级别的走势类型看，一旦各大洲内部整合完成之后就会升级到“洲际冲突”之中，而在洲际冲突到来之前将会有一个短暂的连接段，该连接段之后要迎接的是洲之间的对碰。
2、随着稳定币的制度性落地，美元也将进一步贬值，而黄金又以美元定价，因此将在一定程度上利多黄金，由于美元指数还承接着很大一部分消费人口，从维持消费人口必要性的角度，美元指数的贬值将会是一个缓慢的过程，在级别上，它的影响要比地缘冲突低。
三、黄金走势的当下位次
从均线角度看，黄金一直运行在月线的MA5之上，周线上，黄金在2025年4-8月形成均线缠绕之后，在2025年11月均线形成一个飞吻之后就继续上攻，上涨动能强劲，已经快逼近5000尺。
图1：黄金月线、周线走势图
从缠图走势结构看，黄金当下运行在深蓝上中的绿上当中，大级别深蓝上不背驰。次级别上，绿上最近一个中枢的区间是【4018，4250】，中高是4398，中低是3901，绿色级别出三买之后，走出一段强有力的红上，站在绿色级别的内部结构来看，三买之后的红上与前一段红上不背驰。由于三买的位置是4284.3，与前面一个红上的高点4299.6有重叠，这里用结合律，就形成了另外一个绿色中枢，因此，用同级别划分，可以将4398往下的红色下上下分解为一个绿下，从4098开始分解成一个绿上（如下图右侧所示），目前就是这个绿上的过程中。
图2：黄金缠论走势图
四、2026年黄金走势展望
基于以上分析，对黄金的走势做出如下分类：
分类一：强势分类，在各大洲内部整合的激烈冲突下，黄金新高不断，该上涨可以延续至6月甚至更长的时间（地缘冲突的时间延后），绿上结束之后的绿下回调不再回到4398，形成线段类趋势上涨。
分类二：平衡分类，由于多空进入短暂的休整期，各大洲内部整合以小摩擦，相互妥协的手段完成整合，黄金结束当前绿上之后开始绿下，跌回到4398，扩展出深蓝色中枢之后围绕该中枢进行盘整，等待洲之间的碰撞。
分类三：弱势分类，各大洲内部以和平演变的方式完成整合（由于人的贪嗔痴，事实上这种分类的可能性较低），黄金跌破4398，其后的绿上不创新高，然后再跌破4018，以小转大的方式结束深蓝上，开启深蓝下。
图3：黄金展望分类
综合基本面因素和缠图角度，我们倾向：分类一 ＞分类二。因此，我们将2026年黄金的展望定性为“冲突不停，则涨势不止”。
五、小结
1、地缘冲突与美元指数的变动，对黄金价格构成显著且可追踪的影响，这一关系已经在前面3年的走势分类与研判下得到了充分的验证，2026年我们延续这一思路来对黄金的走势进行研判。其中：地缘冲突的影响级别高于美元指数的级别。
2、多空双方在釜山会谈后确认会进入短暂的2-4年的休兵期，而回到本洲继续完成2025年开启但没有全面完成的洲内（亚洲美洲/东亚北美次大陆）整合，随着各大洲内部整合的加速，2026年的地缘冲突注定动荡不断。在地缘冲突的观察中，由于欧洲的俄乌战争按照同构推演在2026年6月进入尾声，日本宿命般的倒向空方，后续地缘冲突的焦点我们放在东亚、南海、美洲三个洲内级别，以及多空洲际关系的演进上，这些地缘冲突的激烈程度将是推动黄金涨跌的重要因素。我们暂定以6月前后作为地缘冲突演化观察的重要时间窗口，冲突结束则黄金上涨也将随之告一段落。
3、由于黄金以美元定价，而美元指数随着稳定币的制度性落地之后将逐步走弱，从而在定价上利多黄金；由于美元指数仍承接着美元区的消费人口，美元的贬值不会是一蹴而成，而是一个相对缓和的过程，因此它的影响相对较小。
4、技术面上，黄金的高级别深蓝色级别还没有走势必完美（形成深蓝色中枢），也就是深蓝级别的上涨并没有完成，而次级别以下的绿色级别也不背驰，因此，上涨的延续上正常不过的事情。
5、综合基本面和技术面的因素，我们倾向：分类一 ＞分类二，2026年的展望可以定性为“冲突不停，则涨势不止”，观察重点放在地缘冲突和美元贬值的进程上。
本文由缠论研习院五期学员005-04-匡供稿
阅读温馨提示：
1.本复盘缠图中使用的颜色级别由低到高为：橙色<蓝色（浅蓝色）<红色<绿色<深蓝色<紫色。
2.均线颜色定义：浅蓝色为MA 5均线，红色为MA 10均线，深蓝色为MA250均线。
3.缠图中虚线表示未来走势分类，仅代表方向，不代表力度，虚线起始和终点位置不代表具体点位。