Category Archives: A股复盘

编者按：从今天起缠论研习院陆续推出我们跟踪的九大一级标的年终专稿。年终专稿分为走势回顾和走势展望两个系列。 本文是走势回顾系列的第二篇：创业板。 一、前言 在2023年本公众号的A股不能涨中我们将A股上涨的时间定在2025年前后。2025年时间到走势到的当下，我们将创业板指数纳入学院的9大一级标的的复盘体系，作为对A股整体结构跟踪与判断的补充与完善。创业板在A股的地位，可与纳斯达克指数对标普500指数的重要性进行类比。作为中国科技创新和成长型公司的核心聚集地，创业板代表了国家“新经济”的发展方向，覆盖新能源、生物医药、高端制造等关键领域，其走势深刻反映了科技创新的风向。纳斯达克指数的重要性源于其作为全球科技心脏、资本风向标和经济晴雨表的多重核心身份；同理，创业板在中国资本市场中扮演着类似的角色。学院在上半年的解盘中多次强调需要重点关注创业板的投资机会，详情请参见2025上半年解盘集锦-A股大盘（1-6）。从全年最终走势来看，这一判断得到了充分验证：2025年，创业板实现了约50%的显著涨幅，其表现远远超越了A股市场整体约18%的平均涨幅，凸显了其作为市场结构性行情引领者的关键地位。 二、基本面回顾 1、在年初展望里我们一直强调年线（250日均线）作为A股行情强弱的分界线，年线一旦有效跌破，不仅意味着深蓝上结构失败，也将错失中国从制造大国迈向金融大国的关键时机，影响12.5亿消费人口级别龙头之争的最终胜负。详情请参阅重要投资标的2025年走势展望4：上证指数-年线，背水一战年线对于创业板的技术分析也至关重要，从2025年的走势来看，创业板指仅在4月份因受中美“对等关税”消息冲击，出现过短暂且快速的跌破年线（空头陷阱），此后，成功放量突破年线，之后缩量回踩年线，获得支撑，之后几乎呈现出一路上扬直至年尾的强劲趋势。这段走势清晰地表明，年线在2025年成为了创业板多头行情的生命线与起涨点，其突破与站稳是市场趋势由弱转强的核心标志。 2、从6月份的复盘开始，学院就提出当前市场最大的基本面是中美在资本市场上的“对拉”格局。在这一宏观背景下，无论是全年累计涨幅，还是各阶段的具体表现，创业板均呈现出明显领先纳指的态势。美方试图通过持续拉升其股指来巩固其在全球金融领域的既有优势，而中方的回应则更为直接有力，“你拉我也拉，而且拉得更猛”。这种政策与市场意志的共振，在创业板2025年凌厉的上涨趋势中得到了充分体现。 3、在8月的创业板复盘中，学院明确提出以“9月3日阅兵”作为今年A股及创业板走势的关键分类标准，预判此后市场将结束前期沿5日线强势上涨的节奏，转入进入更大级别的盘整阶段。实际走势验证了这一判断：9月3日之后的三个月内，创业板持续在3000–3300区间震荡，一个更大级别的中枢得到成功构建。 4、11月初中美元首在APEC会议期间成功举行会晤，市场预期美国会在高端芯片、技术出口管制等方面有所松动，创业板在10月份经历了先急跌后反弹的走势。尽管短期释放出缓和信号，中美在科技领域的长期竞争格局并未改变，技术封锁仍将是未来常态。市场在短期利好消化后，11月至12月期间整体呈现宽幅震荡走势。经过一系列旨在稳定市场、深化改革的措施出台后，尤其是中国证监会主席吴清10月27日提出的“创业板改革“，明确了未来产业融资主方向。在政策底和情绪底相继得到确认后，我们预计技术底会在12月中下旬出现，目前该中枢的构建已经完美（时间，结构，力度），高级别买点（绿色级别买点）已经出现。 三，2025年创业板走势的技术面回顾 在本章中，我们将从均线和缠论结构两个角度对创业板在2025年的走势进行回顾。截止2024年12月26日，创业板全年涨幅为51.47%，全年最高点为10月30号的3331.86，最低点出 在 现 4月7日的1755.72，全年波动率达到47.28%，是近10年波动最大的一年，涨幅是自2010年上市以来第4大涨幅。在我们跟踪的九个一级标的中涨幅排名第二，波动率排第一，数据见图六。 图1：创业板年/月线K线图（截至到2025年12月26日） 1、年线：创业板今年大涨51.47%，最高触及3331.86，最低探至1756.64，成功站上MA5与MA10均线，形成2013年以来首个年线级别强底分型，距离2021年收盘历史高点仅差2.4%，突破在望。从2015年构建的年线级别中枢，历经“下-上-下-上”结构演变，目前已到了出中枢关键阶段。多方需凝聚动能一鼓作气，推动指数在明年成功脱离这一持续近十年的紫色中枢，开启新的上行空间。 2、月线：创业板在2025年月线上经历了近半年的回调，在MA20获得支撑，之后一直沿着MA5上涨，个级别均线已经形成多头排列，10-11月出现短暂的回调，确认了MA5的有效支撑，12月份继续上涨6.2%。MACD成功回到了零轴之上，快慢线在4月份形成飞吻型态后保持金叉，上涨动能没有明显减弱。 图2：创业板周/日线K线图（截至到2025年12月26日） 3、周线：从2024年10月份一直到2025年5月份，MA5和MA10出现2次湿吻缠绕，构建了一个深蓝中枢，各级别均线在5月底出现粘合，之后一直沿着MA5上涨到10月份，长中短周期均线形成多头排列。此后，MA5和MA10在10月到12月之间再次形成湿吻缠绕，收盘从新站回到各级别均线之上，MACD在零轴高位死叉，上涨动能有所减弱。 4、日线：创业板仅在4月份出现过短暂且快速的跌破年线（空头陷阱），此后，成功放量突破年线，缩量回踩年线，获得支撑，之后的短短的4个月里大涨66%，MACD在11月份跌破零轴之后，12月份再次回到零轴之上，开启了一个新的周线级别的上涨。 图3：创业板月线缠图（2025年12月26日） 从创业板的月线缠图结构来看，一个标准的紫色级别中枢已构建完成，目前尚未形成真正的出中枢离开段。当前走势正受到一条十年期的趋势线（连接2015年高点4037点与2021年高点3576点）的压制，于该线下方持续盘整蓄力。与此同时，最后一个蓝色级别的上涨段仅构筑一个中枢，且明显未出现背驰，预示着向上突破、刷新历史新高已指日可待。 图4创业板周线缠图（2025年12月26日） 创业板自2024年2月5号的低点1482为A0开始的深蓝上，已经构建了一个标准的深蓝色中枢，绿5上完美之后，选择了盘整，11月份的回调确认了绿6下，但中枢进入段绿1和离开段绿5明显不背，按标准走势，未来至少还需要一个绿色的下上，深蓝上的走势才可以完成。 四、2025年走势与研习院月度复盘标题对比下图是创业板2025年的月度复盘标题的展示图。从一季度“回头牛回踩年线”点明年线关键，到五月“月均线粘合，变盘在即”揭示重要买点，再到二季度“绿上确认”给出持股信心；八月“一夜情”行情后，十月明确提示“回踩月5均”，提前预警风险；直至十一月“等待扩展完成”，静候高级别买点到来。仅从这些标题，便足以生动勾勒出创业板这一年的走势脉络，如花生长，次第展开，历历在目。 图5: 创业板2025年标题展示图（截止2025-12-26） 五、 创业板与九大一级标的比价关系 图6：2025年九大标的的比价关系及波动率（截止2025-12-26） 上图是2025年九大标的的收益率及波动率，在2025年的收益波动对比中，创业板以收益率排名第2、波动率排名第1的表现，凸显其作为市场结构性行情引领者的关键地位；同时，纳斯达克指数收益率排名第3，这反映今年一个核心的基本面是中美资本市场的“对拉”格局，而最终结果则是创业板呈现出明显领先纳指的态势。 图7：2024和2025年九大标的的收益排名对比（截止2025-12-26） 从2024与2025年九个一级标的的收益对比来看，2024年纳斯达克指数的收益表现还大幅领先于创业板；而到了2025年，创业板一改此前相对弱势，收益率显著超越纳指，这也印证了研习院在上半年市场解盘中反复提示的：要重点把握创业板的投资机遇。 六，小结 1、时间到，走势到！2025年，创业板指数被正式纳入学院九大一级标的复盘体系，作为对A股整体结构跟踪的重要补充。研习院在上半年解盘中多次强调应重点关注创业板的投资机会。从全年走势看，这一判断得到充分验证：创业板指2025年累计上涨51.8%，显著超越A股整体涨幅（18.39%），凸显其作为市场结构性行情引领者的关键地位。 2、年初展望中，我们曾强调年线（250日均线）对创业板技术分析至关重要。全年走势印证了这一观点：除4月受中美“对等关税”消息冲击出现短暂跌破（空头陷阱）外，创业板指随后放量突破年线，缩量回踩获支撑，此后几乎一路走强至年末。年线在2025年成为创业板多头行情的生命线与起涨点，其突破与站稳是市场趋势转强的核心标志。 3、今年最大的基本面是中美在资本市场上的 “对拉”格局，也是12.5亿消费人口龙头之争的关键一年。在此背景下，创业板全年涨幅及各阶段表现均明显领先于纳斯达克指数。美方试图通过拉抬股指巩固金融优势，而中方回应更为直接有力，“你拉我也拉，而且拉得更猛”。这种政策与市场意志的共振，在创业板2025年的凌厉涨势中得到充分体现。 4、从创业板月度复盘标题的演变，可清晰勾勒全年走势脉络：一季度“回头牛回踩年线”点明关键支撑；五月“月均线粘合，变盘在即”提示重要买点；二季度“绿上确认”增强持股信心；八月“一夜情”行情后，十月明确提示“回踩月5均”预警风险；十一月“等待扩展完成”静候高级别买点。这些标题如花期次第展开，生动映射行情节奏。 5、从月线缠图结构看，创业板已构建完成一个标准的紫色级别中枢，目前尚未形成真正的出中枢离开段。当前走势正受一条十年期趋势线（连接2015年高点4037点与2021年高点3576点）压制，持续在其下方盘整蓄力。同时，最后一个蓝色级别上涨段仅构建一个中枢且未见背驰，我们乐观的看到这预示向上突破、刷新历史新高已指日可待。 本文由缠论研习院四期学员004-12大象供稿 大师兄修订 ​

编者按：从2025年12月30日起缠论研习院陆续推出我们跟踪的九大一级标的年终专稿。年终专稿分为走势回顾和走势展望两个系列。本文是走势回顾系列的第一篇：上证指数。 引言 2025年是民族复兴周期与世界经济周期共振的一年，是缠师原文中明确提到日本必须做出选择的一年，是制造大国向金融大国的转变之年，也是我们研习院推出年度展望的第三年。 图1—近三年年终专稿发布时间及部分判断 前两年的观点已在市场上被验证，2025我们对A股用“年线-背水一战”定性。并提前绘制了走势草图，再次被市场所验证。 图2—2024年11月6日走势草图与2025实际走势对比图 如今，走势已经走出来了，希望读者在下面一段年初寄语的回顾当中，感受缠论的力量！ “今天，我们站在了百年来最后一个关键的节点，身后是深渊，面前是希望。而唯一通向成功的路，就是全力以赴，勇往直前！让我们一起勇敢面对最后的黑暗，在年线的地方，去背水一战，誓赢无悔！携手去迎接辉煌牛市和民族复兴的到来！” 一、2025年走势回顾 用一句话来总结2025年上证指数的走势：在背水一战的年线保卫中取得胜利，对拉半年之后高位蓄势。 接下来，我们将从年月周线和每月复盘标题两个角度对今年走势进行回顾。 1、年月周线观察 图3—2025年月周三周期的k线图 年线图上的K线是大阳线，截止2025年12月26日，开盘价3347.97，最低价3040.69，最高价4034.08，收盘价3963.68，收益率18.39%，波动率24.62%。 月线图上，呈现出明显的4个月周期。1-4月横盘，而5-8月没有包含关系的大幅上扬，9-12月再度横盘。以4个月为一个周期除了更好地回顾这段走势，还印证我们以中美关系作为当下最大基本面的判断在市场上的运用。 周线图上，从均线的角度，在年初湿吻之后向上走一个女上位的离开，这个离开段内部呈现两次飞吻后结束，然后再次进入湿吻状态。 图4-2025上证指数月复盘标题图 从缠图上看，以2024年2月5日作为A0的开始作为深蓝上的起点，2025年通过绿4下的结束完成了深蓝中枢的构建，然后有绿5上对该中枢的进行向上离开。与我们去年11月给出的草图当中的绿色走势是一致的。 2、走势的跟踪 我们年初给《年线背水一战》的定性（年线近似为上文图4中的绿色均线）； 2月《千金难买牛回头》坚定今年牛市的判断； 3月《年线保卫战临近》提升风险即将到来，4月2日川普签署“对等关税”使得全球股市动荡，股价跌破年线后的第三天再次站上年线是主力的坚决表态； 4月《年线保卫战首战告捷》意味着绿4下可以在4月7日的3040点结束； 5月《中阴阶段又到坚决表态时》是期待主力走出中阴阶段，乘胜追击，完成对绿5上的进行确认，不负所望，从关税的对拉进一步到空方擅长的金融领域对拉； 6月《绿上确认》之后7月《绿上继续》就自然顺着10日均线往上； 8月《绿上延续，期待红下一夜情》是强势向上的短暂回调后可以接着上； 9月《兵临城下》是走势到了从2007年10月16日6124点2015年6月12日5178点连线的压制，同时给出九三大阅兵对保守投资而言是一个可以离场观望的时刻； 10月《安营扎寨》是我们定性的对拉走势接近末端，多方可以逸待劳，视对方行动而定，在10月30日多空双方釜山会面，确认了对拉的结束； 11月《化动为静，厉兵秣马》本质上是需要对4月7日以来绿上的第二个绿色中枢的扩展之后才能继续涨，我们给出的这个时间是12月底附近。 图5—上证指数2025年走势展望分类一与实际走势对比 至此，从每月复盘的标题中，我们能看到走势如花般的生长，是时间到走势到，走势到消息到的现实演绎，是高级别对低级别约束下各个级别走势的不断完美，最终走势落在了我们年初展望所预判的分类一当中，走出了绿5上，而未来对中枢形成三买的绿6下结束是一定要参与的时刻。 二、2025年走势展望中的主要判断及复盘 我们说缠论是大于教你炒股票108课，任何走势都可以用缠论进行处理，对文章阅读也是一样，可以进行分类，时间紧的情况下一定要看标题，时间略多的情况下就需要看小结部分，如果时间富余那么就可以去正文当中看更多细节。因此，本文对《重要投资标的2025年走势展望4：上证指数-年线，背水一战》的回顾，就以该文最后的小结部分来逐条展开。 2025展望判断一：基本面上，我们从5个级别解释了为什么不能跌破年线，要充分认识到2025年的年线不能有效跌破是中国证券市场诞生以来从未有过的凶险和不可承受之重。  复盘回顾一：我们从12.5亿消费人口级别的龙头之争把中美关系视为当下最大的基本面，逐级向下，亚洲之王的整合，人民币本身的整合以及制造大国到金融大国的转变，最后落在金融市场的技术分析上得出年线不能跌破的判断，实际走势在4月7日跌破年线后迅速表态，4月9日收盘在年线之上。 ——————————————————————— 2025展望判断二：回踩年线是2024年9月先于11月标准时间的提前表态从而导致的金融汉奸围猎不彻底或者妥协而在k线图上必然反复的表象特征和结构保证。  复盘回顾二：前文提到的1-4月的月K线所呈现的横盘震荡形态，就是这一判断的最佳注解。只要基本面没有发生变化，构成走势的分力还在，那么这表象特征就不会消失。 ——————————————————————— 2025展望判断三：不怕狼叫，就怕狼不叫。如果说在2024-2025年公历新年新旧交替的3天选择断崖式下跌摧残投资者信心诛心行动的话。那么农历新年前后围绕年线的争夺应该是可以预见和围猎金融汉奸最后和最佳的时机。  复盘回顾三：春节前2025年1月13日第一次对年线靠近的动作，时机一过，在2月27日（农历正月最后一天）出现苗头和3月19日正式开始发力冲击年线。4月下旬本可以对年线的再次出手但并未出手，则是提前嗅到了后续稳定币出台发生了转向。 ——————————————————————— 2025展望判断四：由于绿3上和绿1上不背，2635.09作为深蓝色级别的走势当下尚未完成，从结构上来说绿4下完成之时的绿5上是可以保证的。前提就是2986不能跌破，如果未来跌破2986，则绿5上失去小转大回抽确认的结构保证。这个结构在市场化程度更深的创业板可能更加清晰。因此在关注上证指数的同时，今年要多看创业板和沪深300。  复盘回顾四：绿4下结束在2040点，符合我给出的2986点不能跌破的判断。绿5上也走出了向上离开突破3674点。创业板绿4下结束的1756点也没有跌破1735点。且后续走到3331点，低点上来涨幅达到90%，印证了今年多看创业和沪深300的判断。 ——————————————————————— 2025展望判断五：具体来说，回踩年线后的可以保证的绿5上的最终点位可以决定牛市的高度。因此，2025年上半年不能犹豫。要一气呵成。也就是我们提到的乐见而成的分类一。  复盘回顾五：本条内容不再赘述，走势选择了分类一，详见前文（上证指数2025年走势展望分类一与实际走势对比）一图。 ——————————————————————— 2025展望判断六：在技术面展望部分，按照年线是否跌破的完全分类标准。我们给出了上证指数全年走势的完全分类草图。这个草图只是围绕绿色级别给出的结构参考，我们也会根据未来走势的生长在随后的月度复盘及时更新。  复盘回顾六：本条亦不赘述，全年绿色级别结构完全一致。 ——————————————————————— 2025展望判断七：对于稳健的投资者或者大多数散户来说，可以把我们多次强调过的年线作为主要观察对象，通过MACD指标辅助来介入。关于这点，我们早在2024年三季度复盘中给出过详细的描述，当下的回踩年线虽然延后了两个月，但仍然可以作为参考来介入： 从技术上，11 月是冲破年线回踩年线的最佳时间，踏空的人再给一个 MACDContinueContinue reading “重要投资标的2025年走势回顾01—年线背水一战的上证指数”

一、引言 1、在9和10月的复盘中，我们提到当下最大的基本面是中美“对拉”，创业板的走势会“帖跑”美股纳指的走势，由于创业版所处的位置（在一个十年的震荡中枢中），相对纳指在历史新高附近，这种“帖跑”将是“从从容容，游刃有余”。 2、10月的标题是“绿上现背驰，考验五月均线”，创业版如期的回踩了5月均线，并获得支撑，扩展了自4月绿上以来的第2个绿色中枢，绿下得到确认，之后的走势需要等待扩展完成，这段绿下完美之后将是一个值得参与的高级买点； 3、随着中美元首在APEC会议期间举行了会晤，市场预期美国在高端芯片、技术出口管制等方面可能会有所缓和，半导体、AI等对美敏感板块在急跌之后大幅反弹（主要在10月下旬）。尽管出现缓和，中美在科技领域的长期竞争态势并未改变，技术封锁仍是主旋律。因此，市场在利好出尽之后，整个11月以调整为主，在政策底和情绪底相继得到确认后，耐心等待技术底的完成，预计技术底会在12月下旬出现。 创业版2025年标题展示图（截止2025-11-30） 二、当下走势的K线，均线于MACD观察 月线上，本月收跌4.23%，连续两个月下跌，如期回踩了MA5，并获得支撑，形成了月线级别的弱顶分型，需要关注这个顶分型会不会形成向下一笔。各级别均线还是多头排列，但MA5和MA10的距离过远，说明前期涨幅过大，最好的走势是在MA5附近做盘整，等待MA10跟上来，再继续涨。MACD在零轴高位保持金叉，绿柱子连续两个月变短，上涨动能减弱。 创业版月均线图（截止2025-11-30） 我们在10月份的复盘中提到，周线上的MA5和MA10 形成何种“吻”则对应着之后“转折的力度与级别”；之后的走势，MA5和MA10选择了湿吻，同时周线上已经形成了向下一笔，确认了一个至少周线级别调整的开始；MACD在零轴之上形成死叉，红柱子连续3周增加，表明下跌的动能还没有减弱，下跌的位置可以关注周线上的缺口（2683-2700），这个缺口越早回补，越有利于之后的上涨。日线上，已经跌破了所有短中期均线（MA5，10，20 和50），MA5和MA10死叉之后，在11月份中旬有一次飞吻，之后在月底形成了湿吻，表明多方的反抗越来越强； MACD已经跌破了零轴，空方占优，需要关注快慢线在零轴之下是否能形成金叉，并成功回到零轴之上，在那之前，建议周线级别的操作者要管住手，耐心等待这个调整的完成。  创业板周均线和日均线图（截止2025-11-30） 三、创业版缠图位次及未来走势分类 1、周线缠图位位次 创业版自2024年2月5号的低点1482开始的深蓝上，次级别已经有了6段绿色，并构建出一个标准的深蓝色中枢，10月份的复盘提到绿5上已经接近完美，11月份的回调确认了绿6下，由于中枢进入段绿1和离开段绿5明显不背，按标准走势，未来至少还需要一个绿色的下上，深蓝上的走势才可以完成。绿6下结束的买点将是一个高级别的买点，将来3331点必然涨破，关注是否有针对深蓝色中枢的标准三买。 创业板周线缠图（截止2025-11-30） 2、日线缠图的位次及未来走势分类 日线缠图上，绿6下的次级别有4段红色，而且已经跌进了绿色中枢B(中枢范围是2740-2956)，对其进行了扩展，扩展的时间越长越好，越有利于之后的上涨，正如我们在周末复盘中提到，要至少等它扩展出绿色中枢B时间的一半，再来考虑它，时间上大概在 12 月的下旬左右需要注意的是绿色中枢 B 的低中低 2740 不能有效跌破(收盘不破或者3天之内涨回)。红 14 下和红 12 下明显不背，按标准走势，未来至少还需要一个红色的下上，绿6下才可以完成。红 15 上扩展了红 12，13，14 构建的线段类中枢，我们以是否构建标准绿色中枢作为分类标准。 创业版日线缠图（截止2025-11-30） 分类一：红15上涨破3214，之后的红16下针对3214成功做三买，绿6下确认在2902结束，绿7上开始。 分类二：红色在3214和3071附近反复震荡，直到红色9段升级，或者最后以3买或者3卖离开该中枢，根据离开的方向，可以分类为绿6下继续，或者是绿7上开始。 分类三：红16下破2902，之后的红17上对绿色中枢做3卖，绿6下继续。 个人倾向分类三。 四、结语 1、在9和10月的复盘中，我们提到当下最大的基本面是中美“对拉”，创业板的走势会“帖跑”美股纳指的走势，由于创业版所处的位置（在一个十年的震荡中枢中），相对纳指在历史新高附近，这种“帖跑”将是“从从容容，游刃有余”。 2、尽管中美关系出现缓和，中美在科技领域的长期竞争态势并未改变，技术封锁仍是主旋律。因此，市场在10月底利好出尽之后，整个11月以调整为主，在政策底和情绪底相继得到确认后，耐心等待技术底的完成，预计技术底会在12月下旬出现。 3、技术面上，10月如期回踩5月均线，并获得支撑，形成了月线级别的弱顶分型，需要关注这个顶分型会不会形成向下一笔。周线上MA5和MA10形成了湿吻，同时周线上已经形成了向下一笔，确认了至少周线级别的调整开始；日线上MACD已经跌破了零轴，回到零轴上方之前，建议周线级别的操作者要管住手，耐心等待这个调整的完成。 4、周线缠图上，由于深蓝中枢进入段绿1和离开段绿5明显不背，按照标准走势，绿6下结束的买点将是一个高级别的买点，将来3331点必然涨破，关注是否有针对深蓝色中枢的三买。 5、日线缠图上，绿6下的次级别有4段红色，而且已经跌进了绿色中枢B，对其进行了扩展，扩展的时间越长越好，越有利于之后的上涨，时间上大概在 12月的下旬左右，需要注意的是绿色中枢 B的低中低 2740 不能有效跌破(收盘不破或者3天之内涨回)。红 14 下和红 12 下明显不背，按标准走势，未来至少还需要一个红色的下上，绿6下才可以完成，关键点位在 3214，3071，2902 和2740。 本文由缠论研习院四期学员004-12大象供稿