编者按：从2024年12月26日起缠论研习院陆续推出我们跟踪的九大一级标的年终专稿。年终专稿分为走势回顾和走势展望两个系列。本文是走势回顾系列的第二篇。
一、引言
2024年，原油市场在震荡与调整中反复寻找方向。年初延续修复性反弹，年中短暂冲高后回落，最终收于低位盘整区间。全年行情呈现供需拉锯与市场预期交替主导的特征，走势复杂但始终未能形成明确趋势，市场方向持续摇摆。
这一年，能源需求的波动不仅折射出全球经济周期的调整，也揭示了资本流向与产业格局重塑的深层逻辑。随着人类迈向数字文明，全球能源体系正经历从传统化石燃料向新能源转型的深刻变革。石油作为工业文明的支柱，虽在逐步让位于新能源，但在工业制造、交通运输和化工产业中仍然发挥着不可替代的作用。
市场节奏的变化背后，是资本流向重构和供需关系错配的交织影响。新能源的快速崛起加速了资金向电动汽车、AI和核能等领域的倾斜，而传统能源资本则凭借成熟的供应链与全球工业体系维持其影响力。新旧资本的交替与博弈在推动市场重构的同时，也进一步加剧了短期波动的不确定性。
从宏观环境来看，美联储年内维持高利率水平以抑制通胀，并在9月开始释放降息预期，为市场提供短期支撑。然而，地缘政治紧张与全球供应链调整进一步推高市场风险溢价。俄乌冲突延续、中东局势升级以及红海运输危机加剧了供需格局的复杂性。尽管OPEC+多轮减产短期内稳定了市场预期，但需求疲软限制了减产效果，供需调整依然缺乏明确方向。
2024年，原油市场的震荡不仅反映出供需失衡和政策调整的直接影响，更揭示了资本流向重构、能源结构转型与宏观环境错配的多重压力。经济增长、货币政策、通胀水平与市场预期之间的不协调，导致市场运行和定价机制失衡，进一步放大价格波动和不确定性。在这一背景下，市场节奏频繁切换，价格反复震荡，却始终缺乏明确趋势支撑，最终陷入方向不明的盘整格局。
二、2024年原油走势回顾
2024年，原油市场延续震荡走势，全年跌幅3.1%，波动率保持在25.55%。全年最高点出现在4月12日的$87.67，最低点出现在9月10日的$65.27。市场表现低迷，反映出能源转型背景下需求增长乏力与资本流向重构的持续影响。面对复杂的宏观环境和地缘政治风险，市场走势频繁切换，方向始终未能形成明确突破。
以下将从技术分析、缠论结构以及复盘总结三个维度，深入回顾原油市场的全年表现与逻辑演变。
1、技术分析
2024年原油期货年线/月线图（截至日2024年12月24日）
1）年线分析
年线收出一根长上影阴线，整体被包含在2023年年K线的区间内，高点未突破2023年高位，低点也未跌破2023年低点，显示市场进入整理与收敛阶段。
MA5与MA20呈现粘合状态，年K线运行在均线附近获得支撑，但均线方向偏平，反映市场趋势尚未明朗，处于震荡筑底或蓄势阶段。
2）月线分析
月线整体延续震荡下行走势，空头主导市场，反弹动能不足，重心缓步下移。月MA5与MA10曾短暂金叉后迅速死叉，8月起均线系统转入空头排列。
进入第四季度，价格围绕月年线反复盘整，表现出低位整理与方向待定的特征。月线MACD在上半年运行于零轴上方，但随着走势转弱，第三季度跌破零轴进入弱势区域，空头动能在下半年持续增强。
3）整体分析
2024年原油走势围绕关键支撑与阻力区间震荡整理，反映出市场信心不足与趋势方向不明的特征。技术指标显示市场短期仍处于调整阶段，趋势确认需进一步观察。
2、走势缠图
2024年原油期货日线缠图（截至日2024年12月24日）
1）从$130.5（2022年3月7日）开启的深蓝色下一笔，次级别已走出9笔绿色，并形成一个次级别中枢。其中，第8笔绿上和第9笔绿下构成了原油2024年的走势。由于中枢进入段绿1下与中枢离开段绿7下未形成背驰，按照标准走势，前低$63.64未来将被跌破，或通过时间换空间的方式，以更高级别的盘整取代下跌，从而结束深蓝色下一笔于前低$63.64。
2）从$87.67（2024年4月8日）开启的绿9下,次级别已走出7笔红色，并形成一个次级别中枢。由于红7下尚未确认结束，因此绿9下尚未确认结束在$65.27(2024年9月10日）。
目前原油在深蓝、绿色和红色级别上均处于未完成阶段，下跌走势尚未得到明确的转折信号。
3、公众号复盘和Teams解盘
2024年，公众号持续用缠论解读原油走势，上半年保持每周发布文字版复盘，持续跟踪市场节奏；下半年则聚焦红色转折和月度复盘，重点解析结构变化和关键走势。
同时，每周的Teams解盘紧跟市场节奏，回顾当周走势，并对下周走势进行分类分析，逐步跟随市场变化判断各级别是否存在可操作的买卖点。以下配图展示了公众号在下半年发布的部分文章。
整体来看，我们对走势的解读始终保持客观，分析和判断较为贴合市场实际，经过时间验证具备一定的准确性和参考价值。
2024年原油期货周线缠图（截至日2024年12月24日）
三、2024年原油走势与前期年终专稿预判对比
原油在第一、第二季度的走势方向和结构基本符合《在重要投资标的2024年走势展望7:原油》中分类一的预期，但上涨力度明显弱于预期。进入第三季度，原油未能延续二季度的上涨走势，反向构建深蓝色中枢的结构未能形成。
这一走势主要受到三方面因素的影响：
1、美联储年内维持高利率水平，尽管释放降息信号，但融资成本依然偏高，削弱市场风险偏好，并限制了需求回暖的空间。
2、亚洲作为全球最大原油进口市场，需求增长疲软的担忧持续发酵。同时，美国消费端表现低迷，进一步加剧了需求不振的压力，拖累市场情绪。
3、OPEC+多轮减产虽在供应端提供一定支撑，但需求端疲弱削弱了减产效果，供需错配持续存在，市场缺乏推动持续上涨的动力。
2024年原油完全分类示意图（1）
四、2024年原油基本数据以及和其他主要指数的比较
如下表所示，截止2024年12月20日，原油期货全年下跌3.14%，在九大一级标的中收益率排名垫底，表现疲弱。全年波动率达到25.55%，在波动排名中位列第六，反映市场对供需关系的反复博弈与宏观环境的不确定性。
2024年九大一级标的统计表（截止2024/12/20）
从2023年和2024年的收益率与波动率排名对比表可以看出，原油连续两年收益排名垫底，凸显需求疲软与能源结构转型对市场带来的持续压力。虽然2024年波动率较上一年有所回落，但依然保持较高水平，反映市场情绪反复与走势缺乏明确方向。
2023VS2024九大一级标的比价图（截止2024/12/20）
五、小结
1、2024年原油市场延续震荡走势，全年跌幅3.1%，表现低迷，反映出全球能源格局正在从传统化石能源向新能源转型。这一变革重塑了原油的市场角色，从主导能源逐步过渡到周期性需求补充，市场波动加剧，方向仍然不明朗。
2、原油在深蓝、绿色和红色级别的走势均处于未完成阶段。前低$63.64尚未跌破，但市场缺乏明确转折信号，可能通过时间换空间的方式结束调整，走势结构复杂，方向仍待进一步确认。
3、美元指数波动、美联储高利率政策、地缘政治风险与全球需求疲软共同作用，加剧了市场结构性错配。全年波动率25.55%，显示宏观变量带来的不确定性持续放大市场波动和方向判断难度。
4、2024年，原油、黄金、美元和股市罕见同步共振，突显市场定价机制的复杂性和宏观变量的错配。然而，年底原油与美元指数走势出现初步分化，显示出市场可能回归传统逻辑的迹象，但这一变化仍需在2025年进一步观察和验证。
5、人类正经历从工业文明向数字文明的深刻过渡，原油作为工业文明的象征，在数字文明浪潮中逐渐淡化已成必然。然而，尽管原油的主导地位正在削弱，它依然展现出周期性的波动特征。我们关注的不是它最终的结局，而是在每一轮波动中寻找交易机会，把握市场节奏，顺应结构变化。
2024年，缠论让我们站在更高的视角，透过市场涨跌的表象，感受文明更替中的生住坏灭，体会时代转型的震撼与市场脉动的交错共鸣。
缠论不仅是一套交易工具，更是一种理解世界运行的思想框架。它帮助我们在市场波动中把握节奏，于结构演变中理清脉络。作为这场变革的参与者和观察者，我们穿行于市场与时代的交汇点，既保持冷静，也在变化中寻找新的方向与力量。
随着2024年的落幕，原油市场依旧在波动与调整中起伏前行，趋势的延续与转折终将完美。让我们在2025年的走势展望中再启新章！
本文由五期学员005-19-Emma供稿
一期Yukon师兄修订
阅读温馨提示：
1.本复盘缠图中使用的颜色级别由低到高为：蓝色(浅蓝色)<红色<绿色<深蓝色<紫色。
2.均线颜色定义：蓝色为 MA 5均线，橙色为 MA 10均线，绿色为MA20均线，红色为MA250均线。
3.缠图中虚线表示未来走势分类，仅代表方向，不代表力度，虚线起始和终点位置不代表具体点位。