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【编者按】缠论研习院于2025年12月30日开始陆续推出我们跟踪的重要投资标的年终专稿。年终专稿分为走势回顾和走势展望两个系列。年终回顾的部分已经结束，详细内容请点击链接：缠论研习院年终专稿简版之2025走势回顾。从2026年1月14日开始，我们将进入到重要投资标的2026年走势展望系列。这意味着，我们本年度的年终专稿进入下半场，同时，随着重要投资标的2026年度展望的全面发布，本院“传承走势类型”体系中的“教研”环节正式完成。本年度工作主轴，聚焦于该体系最后一个走势—“习”。至2026年末，“传承走势类型”（教研习）将走势完美！下面是走势展望系列的最后一篇：美元指数。 引言 在2025年，美元指数的意义发生了重大改变，其重要性遭受了史诗级的削弱。美元指数未能按照最强势的预期走出c段，而是提前开启了美元的贬值周期，且此周期以年计。为了应对如此不利的战略局面，美元资本主力尽施辗转腾挪之术，祭出美元指数联合稳定币和日本的“三支箭”。以上内容在《重要投资标的2025年走势回顾09——日本前置，收缩防御的美元指数》一文中有详细阐述。 及至2026年，我们预期重装上阵的美元指数仍旧不会走强，而美元资本主力和当下最大的基本面特朗普将会使出浑身解数，在美元指数相对较弱的大背景下，努力维系美元霸权。 一、当下位次 图1是美元指数的年K图。其中展示了年线的MA5和M10，以及从里根开始，所有美国总统任期的时间段。通过观察此图，我们可以轻松得出规律： ·凡民主党总统执政，美元指数在其任内呈强势，美元指数基本上都在年线的MA5之上；凡共和党总统执政，美元指数在其任内呈弱势，美元指数基本上都受到年线MA5的压制。（此处唯一的例外是里根，在他的第一任之初，为了解决当时严重的通胀问题，美联储启动了暴力加息，因此有了他第一任内的上涨；但在其第二任期间，美元指数就迅速走弱，最终回到了第一任之初的点位，将第一任内的所有涨幅全部抹平。） 因此，在特朗普（共和党）第二任期的第一年（2025年）中，美元指数迅速走弱，符合历史的经验，遵循了缠中说禅三大定律中的“缠中说禅社会形态定律（自相似性）”。 图1：美元指数年K图（包含年线的MA5和MA10，以及自里根始各任总统的时间段） 图2是美元指数的周线缠图（截至2026年1月27日收盘）。自2022年9月28日的高点114.797以来，美元指数已经走出了一段深蓝下和一段深蓝上。第一段深蓝下结束于2023年7月18日的低点99.547；第二段深蓝上结束于2025年1月13日的高点100.182。这段深蓝上内部有一个标准的深蓝色中枢，中枢高和中枢低分别是在106.524和100.615。 自100.182的高点以来，美元指数在周线图上已经走出绿色的下上下。其中绿1下结束在96.214的低点，绿2上结束在100.408的高点，目前绿3下由于上周与本周的大跌，已经得以确认，终点暂时停留在95.510。在深蓝色级别，由于绿1下直接跌破前方深蓝色中枢的低点100.615，且绿2上未能涨破此点，所以第三段深蓝下已经确认，只是暂时未知它将在哪里结束。 图2：美元指数周线缠图（截至2026年1月27日收盘） 二、完全分类 基于上述结构，下面我们对美元指数2026年的走势进行完全分类。此分类的本级别为深蓝色，次级别为绿色。 图3：美元指数2026年走势的完全分类一 分类一（图3）：最强的走法，后续绿3下结束后，绿4上涨破绿2上的高点100.408，而且绿5下在跌破100.408之前结束，随即开始绿6上。那么当下的深蓝下结束在绿3下的最低点，后续开启深蓝上； 图4：美元指数2026年走势的完全分类二 分类二（图4）：中性的走法，后续绿3下结束后，绿4上和绿5下与前方绿2上和绿3下构成深蓝色中枢，未来再决定方向。 图5：美元指数2026年走势的完全分类三 分类三（图5）：最弱的走法，后续绿3下结束以后， 绿4上不能涨破绿1下的低点96.214，然后开启绿5下，那么当下的深蓝下走出线段类的趋势下。 个人倾向于中性的分类二，美元指数将在低位徘徊，所以不妨构建出一个深蓝色中枢，后续再根据情况做出向上还是向下的突破。 三、基本面 1.美联储的动向 特朗普和以美联储主席为代表的（美国国内）“建制派”之间的龃龉早已是公开的秘密，两者的冲突的最关键点就在于是否大幅地、快速地降息，而这也是影响美元指数强弱的最直接因素。 美联储现任主席鲍威尔的任期将于2026年5月到期，届时将会迎来换届。按照往年惯例，一般会在三个月前（2月——3月间）公布新任的人选。鲍威尔在任期内确实扛住了特朗普的压力（起码是一部分），并没有大幅且快速地降息，这引起了特朗普的严重不满，甚至动用了司法手段对其进行胁迫。特朗普一定会借此换届的机会，力推坚决执行自己大幅且快速降息意志的人选。在他成功换人后，美元指数会在2026年的下半年相较于上半年承受更大的压力。 2.全世界“建制派”联合起来 特朗普在入侵委内瑞拉之后，又向格陵兰（丹麦）和加拿大提出了领土要求，这一举动加上之前对美联储主席使用司法手段进行胁迫，彻底激怒了美国国内外的建制派。于是，我们看到了百年不遇的奇景——传统的西方国家（包括联盟）开始与美国产生隔阂，进而转向中国，寻求经济合作，政治协商，甚至军事对话。这其中以加拿大总理近期访问中国期间以及后续所做出的一系列表态为突出范例，彰显了特朗普与建制派的斗争已经从美国国内全面转向了世界的各个角落。 作为建制派的传统地盘，美联储和华尔街仍旧具备在必要时刻对特朗普发起狙击的能力。同时，特朗普也会不断加码，向全世界的建制派施加更大的压力以达成个人的政治、经济和军事目的，例如以关税胁迫逼丹麦和欧盟在格陵兰问题上就范。凡此种种冲突，都会给金融市场带来各种新的不确定性，而美元指数在此市场动荡期间，也很难独善其身，因此我们并不看好其能由弱转强。 3.中美难得的“休兵”状态 2025年10月30日，中美双方领导人在APEC会面，给自2018年开始的中美之间的“明争”画上了一个“逗号”。自此，中美正式进入了“休兵”阶段，而我们判断这个阶段的时间跨度应是两到四年。 需要注意的是，这只是一个“逗号”，所以此次“休兵”只是暂时性的。在未来，一旦孕育乃至激发新的冲突的基本面被创造出来，那么双方一定会再次“短兵相接”。另外，这个“逗号”只是相对于双方间的“明争”而言，而“暗斗”只会更加波谲云诡、凶险莫测。 基于中方的政治信誉和民族特性，一般不会主动向美方发难。在此前提下，只要中方不露出破绽，美方也乐得轻松，不会主动发起攻击。因此在“休兵”期间，拉抬美元指数对美方而言就不是一个特别迫切的任务。 4.美元指数的重装上阵 2025年7月4日，特朗普签署《大而美法案》（One Big Beautiful Bill Act），将美国的债务上限又提高了五万亿美元。 2025年7月25日，特朗普在出访欧洲（苏格兰）之前的谈话里阐明比强势美元弱一点儿的“相对弱势的美元政策”。 2025年10月21日，极右翼当选日本新首相，标志着日本在选择成为美国的一个州还是中国的一个省之间正式表态，选择了前者。 2025年12月19日，日本央行宣布加息。这意味着继美元指数和稳定币之后，日本成为了美国在12.5亿级别消费人口龙头之争中金融领域的第三支箭。这三支箭分别是： 美元指数：影响美债、美股、美元汇率； 稳定币：包括所有数字货币中的非人民币池子； 日本：包括日本政府和日本央行。 综上所述，美元资本主力在中美斗争战略层面失势的局面下率先变招，于战术层面施展出了上述的“三支箭”。由于美元指数不再是美元消费人口升级到12.5亿级别的“唯一”途径，也不再是龙头之争多空态势的“唯一”金融标的。因此，美元指数身上的重担已然卸下，美元资本主力强力拉抬美元指数的迫切性也已大大降低。 5.“三海”方向与“唐罗主义” 东亚（南海）方向的形势已经无需赘述。从长远来看，日本归根结底还是会成为中国的一个省，无非是主动还是被动而已。而日本当下选择主动成为美国的一个州，实际上就是选择在未来被动地成为中国的一个省。至此，台海的内政问题已经升级为谁是亚洲之王的洲际问题。因此中方反而会放慢脚步，制定更周全的计划，以围剿更肥美的猎物。在2026年，斗争的形式将会以“文斗”为主，斗争的烈度从表面上看反而会降低。 中东（红海）方向的冲突在2026年将会有限度的升级。伊朗内部的不稳定已经威胁到了她的生死存亡，而外部的敌对国家一定不会放过这个机会，提高对伊朗打击的烈度。但是要想彻底颠覆伊朗还是一个不可能完成的任务，如果不懂得适可而止控制力度，那么后续不但可能无法达成战略目的，反而将会背上沉重的战略包袱。 俄乌（黑海）方向的冲突，按照我们的估算，将会在2026年6月10日左右迎来终局。届时欧洲的秩序必定重新洗牌，欧元的“消亡史”将正式启动。 及至美洲，因为2025年前后是12.5亿消费人口级别在各大洲完成的最后时间。2025年12月4日，美国发表本届特朗普政府的《国家安全战略》报告，将“门罗主义”进化为“唐罗主义”，宣告“重返美洲”加之以前对加拿大、格陵兰等的领土要求，完成这个级别的时间越来越紧迫。 地缘冲突是为数不多的利多美元指数的因素，但各个方向在2026年的烈度并不会明显提升，因此并不支持美元指数大幅上涨。 6.化债，化债，还是化债 从表面上来看，美方入侵委内瑞拉之后，因为当地基础设施等一系列不利因素，在可预见的未来并不能拿到特别丰厚的经济利益回报。那为什么美方仍旧冒着如此大的风险去发动此次行动呢？其实最终的目的还是在“化债”。拿下了委内瑞拉的资源，美方就有了新增的资产，并能以此发出更多的债来化解紧迫的债务危机。 因此，美方于2026年仍旧会延续对世界其它资源地的掠夺和攫取，特别是美洲势力范围之内的格陵兰和加拿大。等“化债”成功完成，美方的债务状况就可以华丽转身，美元指数就可由此获得支撑，从而结束结束颓势。ContinueContinue reading “重要投资标的2026年走势展望09：从“春秋”迈入“战国”的美元指数”

【编者按】缠论研习院于2025年12月30日开始陆续推出我们跟踪的重要投资标的年终专稿。年终专稿分为走势回顾和走势展望两个系列。年终回顾的部分已经结束，详细内容请点击链接：缠论研习院年终专稿简版之2025走势回顾。从2026年1月14日开始，我们将进入到重要投资标的2026年走势展望系列。这意味着，我们本年度的年终专稿进入下半场，同时，随着重要投资标的2026年度展望的全面发布，本院“传承走势类型”体系中的“教研”环节正式完成。本年度工作主轴，聚焦于该体系最后一个走势—“习”。至2026年末，“传承走势类型”（教研习）将走势完美！下面是走势展望系列的第8篇：黄金。 一、引言 黄金是农业文明的定锚物，作为终极避险资产，2025年黄金在洲际冲突（中美）、洲内部冲突（美加冲突、俄乌战争、中东冲突、东亚动荡）的局面下，以及美联储降息美元贬值等多重利多因素推动下，走出年初展望“跬步震荡终渐进”的最强分类，全年以2641开盘，一路涨到4584点，逼近“五千尺”高位。这不仅体现了黄金凝结了全球市场对龙头争夺格局不确定性的集体情绪，更体现出对长期受美元资产（尤其是美股）压制后的价值修复与情绪释放。 2025年各自内部的整合已经开始但均没有完成，这些地缘冲突将延续至2026年直至完成，而留给双方的时间不多了，洲内部的整合将进入加速阶段。洲内部整合完成之后到洲际冲突之前将会有一个连接段，黄金的走势也将进入休整期，因此，我们把2026年黄金的展望定性为“冲突不停，则涨势不止”。 二、基本面 1、12.5亿级别走势类型的图景及内部的必经阶段 2002年1月1日欧元的纸币和硬币正式进入市场成为流通货币，标志着12.5亿级别走势类型的开始，而任何一个国家/联盟要想获得12.5亿级别的竞争资格，就需要先将消费人口升级为12.5亿级别，这个升级的方式有两种：一是具有12.5亿以上人口的单一国家的内部升级，二是通过国家联合体方式形成12.5亿级别。而12.5亿级别一旦升级完成以后，就正式进入到龙头争霸当中。在洲内部地缘冲突下的各个国家走势结束了之后，将升级为各大洲之间的碰撞，在洲内部与洲之间的升级之间将会有短暂的连接段。 在《缠师为什么牛系列》中我们已经分析过，具有2.5亿向12.5亿级别升级可能的只有四个：多方、空方、欧盟、印度；而按照同级别分解的时间要求上是2025年，这也是我们推演“2025年是12.5亿级别龙头之争走势最为关键的一年，各大洲必须完成本洲内资本主义走势类型的整合”的由来。 2、当下的位次：各洲内部的整合已进入冲刺阶段 从上面对12.5亿级别走势图景的分析，站在2026年初，结合当下的事实，我们不难得出以下几个结论： 1）欧盟、印度升级失败，接下来面临的选择必然是在观望中左右摇摆，最后不得不选择加入具有12.5亿级别竞争资格中的某一方。 ①欧盟：随着2016年的英国脱欧，欧盟开始走下坡路，同构下推演的俄乌战争若在2026年6月结束，届时也将彻底宣告欧盟升级的失败。失败之后欧盟各国的选择必然是在观望中左右摇摆，最后选择加入其中一方，这将会在今后的各种国事访问看出苗头。 ②印度：这个单一国家虽然具有14.6亿的人口，但复杂多元的印度文化未能完成国内的统一，加上“一带一路”的顺利实施对印度的“钳制”，以及时间要求上的紧迫性，使得印度升级难上加难，2025年6月的印巴空战以印度的失败而告终，更加宣告印度升级到12.5亿级别的命运注定是“夭折”。 2）具有12.5亿级别竞争资格的有且仅有中、美，2025年各自内部的整合已经开始但均没有完成，时间将拖到2026年，洲内部的紧张局势将会进一步加剧。 ①多方（中）：随着本本在2025年宿命般地成为“空方的一个州”，使得东亚的局势面临动荡，虽然早苗的叫嚣在开年后已经停歇，但未来的冲突仍不可避免；而南海，随着“和平意志-2026”海上联合演习以及101大厦照片的刊出，统一的号角已经吹响，统一的实现也近在眼前。 ②空方（美）：在2025年四季度完成了与本本的媾和之后，空方迅速将视角转换得到美洲内部的整合，战略重心转向“空方优先”与“西半球”：将西半球定为最高优先区，视作“本土安全第一道防线，强调与多方“竞而不战”，聚焦经济竞争，因此，也就有了开年“委内瑞拉”戏码的上演，还有川普再次重提的以6月为期限的“格陵兰岛”的收购意图，甚至放出了美洲大陆插满空方国旗的AI版图等，这些都是美洲内部的整合必经阶段。 ③双方：从2021年11月16日多方“写给渣男的一份情书”到2025年10月的釜山会谈，经过4年的折腾，空方的态度从一开始的不予理会，到中间的连哄带骗，到最后的半推半就，空方不得不承认多方的强大，短暂的握手言和之后，多空会进入短暂的休整期，按照同级别同构的时间约为2-4年，但留给双方的紧急而重要的任务是要尽快完成内部的整合，因此，洲内部的地缘动荡局势不可避免。 3、作为黄金定价的美元指数，随着稳定币相关制度性举措的落地将走弱 2025年6月“天才法案”稳定币的推出，是美方增加消费人口做出的新的标准选择，意味着对美元指数的放弃，也就是超级央行的诞生；2025年四季度日本选择成为空方的一个州，补充了美方的消费人口，从此开始，美方聚合消费人口的手段从单一的美元指数演变成三支箭，即稳定币、日本、美元指数。随着稳定币相关政策、制度、基础设施建设的结构性落地，美元指数将走弱，意味着美元贬值周期还将进一步延续，但由于消费人口维持的必要性，美元指数将会维持在一个盘整区间，以等待稳定币的承接。 综上所述，从基本面的判断上有两点： 1、地缘冲突中的洲内部级别整合将在2026年进入加速阶段，这个冲突之下有俄乌、中东、美洲、东亚、南海，而观察的重点我们放在了“美洲、东亚、南海”三个地方。从时间上来看，6月将是一个重要的时间窗口，这不仅是我们推演俄乌结束同构的时间，也是空方收购格陵兰岛给出的期望时间，同时也是一年之中一半的位置。在这个时间窗口，这些地缘冲突有提前结束、正点结束、延后结束的三种分类，一旦地缘冲突结束，则黄金的上涨也将暂时告一段落。 从12.5亿级别的走势类型看，一旦各大洲内部整合完成之后就会升级到“洲际冲突”之中，而在洲际冲突到来之前将会有一个短暂的连接段，该连接段之后要迎接的是洲之间的对碰。 2、随着稳定币的制度性落地，美元也将进一步贬值，而黄金又以美元定价，因此将在一定程度上利多黄金，由于美元指数还承接着很大一部分消费人口，从维持消费人口必要性的角度，美元指数的贬值将会是一个缓慢的过程，在级别上，它的影响要比地缘冲突低。 三、黄金走势的当下位次 从均线角度看，黄金一直运行在月线的MA5之上，周线上，黄金在2025年4-8月形成均线缠绕之后，在2025年11月均线形成一个飞吻之后就继续上攻，上涨动能强劲，已经快逼近5000尺。 图1：黄金月线、周线走势图 从缠图走势结构看，黄金当下运行在深蓝上中的绿上当中，大级别深蓝上不背驰。次级别上，绿上最近一个中枢的区间是【4018，4250】，中高是4398，中低是3901，绿色级别出三买之后，走出一段强有力的红上，站在绿色级别的内部结构来看，三买之后的红上与前一段红上不背驰。由于三买的位置是4284.3，与前面一个红上的高点4299.6有重叠，这里用结合律，就形成了另外一个绿色中枢，因此，用同级别划分，可以将4398往下的红色下上下分解为一个绿下，从4098开始分解成一个绿上（如下图右侧所示），目前就是这个绿上的过程中。 图2：黄金缠论走势图 四、2026年黄金走势展望 基于以上分析，对黄金的走势做出如下分类： 分类一：强势分类，在各大洲内部整合的激烈冲突下，黄金新高不断，该上涨可以延续至6月甚至更长的时间（地缘冲突的时间延后），绿上结束之后的绿下回调不再回到4398，形成线段类趋势上涨。 分类二：平衡分类，由于多空进入短暂的休整期，各大洲内部整合以小摩擦，相互妥协的手段完成整合，黄金结束当前绿上之后开始绿下，跌回到4398，扩展出深蓝色中枢之后围绕该中枢进行盘整，等待洲之间的碰撞。 分类三：弱势分类，各大洲内部以和平演变的方式完成整合（由于人的贪嗔痴，事实上这种分类的可能性较低），黄金跌破4398，其后的绿上不创新高，然后再跌破4018，以小转大的方式结束深蓝上，开启深蓝下。 图3：黄金展望分类 综合基本面因素和缠图角度，我们倾向：分类一 ＞分类二。因此，我们将2026年黄金的展望定性为“冲突不停，则涨势不止”。 五、小结 1、地缘冲突与美元指数的变动，对黄金价格构成显著且可追踪的影响，这一关系已经在前面3年的走势分类与研判下得到了充分的验证，2026年我们延续这一思路来对黄金的走势进行研判。其中：地缘冲突的影响级别高于美元指数的级别。 2、多空双方在釜山会谈后确认会进入短暂的2-4年的休兵期，而回到本洲继续完成2025年开启但没有全面完成的洲内（亚洲美洲/东亚北美次大陆）整合，随着各大洲内部整合的加速，2026年的地缘冲突注定动荡不断。在地缘冲突的观察中，由于欧洲的俄乌战争按照同构推演在2026年6月进入尾声，日本宿命般的倒向空方，后续地缘冲突的焦点我们放在东亚、南海、美洲三个洲内级别，以及多空洲际关系的演进上，这些地缘冲突的激烈程度将是推动黄金涨跌的重要因素。我们暂定以6月前后作为地缘冲突演化观察的重要时间窗口，冲突结束则黄金上涨也将随之告一段落。 3、由于黄金以美元定价，而美元指数随着稳定币的制度性落地之后将逐步走弱，从而在定价上利多黄金；由于美元指数仍承接着美元区的消费人口，美元的贬值不会是一蹴而成，而是一个相对缓和的过程，因此它的影响相对较小。 4、技术面上，黄金的高级别深蓝色级别还没有走势必完美（形成深蓝色中枢），也就是深蓝级别的上涨并没有完成，而次级别以下的绿色级别也不背驰，因此，上涨的延续上正常不过的事情。 5、综合基本面和技术面的因素，我们倾向：分类一 ＞分类二，2026年的展望可以定性为“冲突不停，则涨势不止”，观察重点放在地缘冲突和美元贬值的进程上。 本文由缠论研习院五期学员005-04-匡供稿 阅读温馨提示： 1.本复盘缠图中使用的颜色级别由低到高为：橙色<蓝色（浅蓝色）<红色<绿色<深蓝色<紫色。 2.均线颜色定义：浅蓝色为MA 5均线，红色为MA 10均线，深蓝色为MA250均线。 3.缠图中虚线表示未来走势分类，仅代表方向，不代表力度，虚线起始和终点位置不代表具体点位。

【编者按】缠论研习院于2025年12月30日开始陆续推出我们跟踪的重要投资标的年终专稿。年终专稿分为走势回顾和走势展望两个系列。年终回顾的部分已经结束，详细内容请点击链接：缠论研习院年终专稿简版之2025走势回顾。从2026年1月14日开始，我们将进入到重要投资标的2026年走势展望系列。这意味着，我们本年度的年终专稿进入下半场，同时，随着重要投资标的2026年度展望的全面发布，本院“传承走势类型”体系中的“教研”环节正式完成。本年度工作主轴，聚焦于该体系最后一个走势—“习”。至2026年末，“传承走势类型”（教研习）将走势完美！ 下面是走势展望系列的第三篇：比特币。 一、引言 在 ETF、监管进展与机构配置的共同作用下，比特币已从早期以去中心化叙事驱动的交易性资产，逐步过渡为制度性资产。这意味着其定价逻辑正在发生变化，核心影响因素由情绪与叙事，转向宏观流动性、政策节奏、制度预期与整体风险偏好。 在中美关系阶段性缓和的背景下，预计 2026 年上半年比特币整体以震荡或下行为主。但由于美国需要持续推进资产虚拟化，比特币价格将获得一定程度的制度性承接。这种承接以机构资金为主导，由宏观流动性所推动，呈现出结构化、非情绪化的支撑特征。在此基础上，后续上涨节奏会放缓，而非过往由情绪主导的急涨急跌模式。 二、比特币当下基本面 在12.5亿消费人口龙头之争的当下，中国占据着消费人口的绝对优势，美国不得已只能通过资产虚拟化去维持12.5亿消费人口龙头的竞争资格。正是在这一背景下，美国选择了对虚拟货币体系的系统性接纳与制度化收编。稳定币立法的推进、监管框架的重塑，以及合规通道的持续打开，构成了过去一年美国政策层面的清晰主线。在资本主义走势类型的关键阶段，资产虚拟化只会进一步加速，请参照文章最后的延伸阅读。 2025年初展望的标题“成也川普，败也川普”是用来概括全年比特币的核心约束，是对这一年政策、资金与宏观多重边界的提前定性。虚拟货币行情不再是被白皮书所决定，而是由权力主体所主导。特朗普所推动的政策取向，乃至其个人的一条推文，都足以在短期内直接影响市场走势。所谓“去中心化”，在现实世界的权力面前，正在逐渐褪色。比特币信仰者相信“代码即法律”，代码本身或许中立，但使用代码的人从来不可能中立！当代码运行于制度、资本与权力之中，其结果必然受到人的意志影响。以特朗普为表象的美元资本贪嗔痴，将在资产虚拟化的大背景下，持续影响比特币及虚拟资产的演进，直到其权力归零。 中美关系仍是定价比特币的关键坐标系。研习院早在三年前指出：中美关系紧张下比特币可触及12万。2025年在中美全面博弈背景下，于7月突破该目标。10月底釜山APEC会议标志中美关系转向缓和，因此判断此后8个月内比特币将以震荡盘跌为主。考虑到比特币与美股大盘的相关性在 2025 年明显增强，我们预测2026前两季度应该是以盘为主。 2025年到2026年是比特币在更高层次上从“交易性资产”向“制度性资产”过渡的阶段。在此之前，主要是交易员和散户讨论比特币，而当下还包括政策制定者、审计师、银行风险委员会等。制度化并不等于价格更稳更容易涨。比特币开始更像一个被金融系统重新定价的资产。ETF、监管进展和机构配置共同决定长期趋势，而不是短期投机。机构的参与是双刃剑。机构资金通道的扩张将持续提供支撑，在中长期锁定供给、抬高底部，但关键价位失守，集中赎回也可放大下跌速度。 2026年虽然比特币价格受情绪的影响会减弱，但宏观流动性、政策节奏，制度预期与风险偏好的影响却会加强。若美联储开启降息、美元走弱、全球流动性改善，比特币作为高弹性资产将显著受益；反之，若出现滞胀或衰退，其将更像高贝塔风险资产而非避险资产。因此通胀风险、地缘政治与监管进展也是影响比特币的隐性变量。 美国养老金、金融机构参与制度的讨论，以及欧洲监管框架的推进，可能在 2026 年逐步落地；叠加企业与官方持币行为，比特币“底盘”正在被加固。这也意味着虚拟货币市场正在告别之前的投机性，正在进入一个成熟的金融生态。市场成熟度提高，单次减半带来的爆发力也会下降，所以之后的上涨更可能是温和而非急涨。 历史上，黄金之所以能锚定农业文明，在于它衡量了土地剩余与权力分配；石油之所以能锚定工业文明，在于它直接约束了工业生产与扩张上限。由此可见，真正的文明定锚物，必须锚住的是生产要素本身。比特币虽然与黄金、石油具有一定的相似性，但它只锚定了价值存储，并不约束算力、能源或数据的增长，因此不会成为数字文明的定锚物。数字文明的定锚可能不是一个点，而应是一套结构性体系：稳定币解决“如何交易”，比特币或其他虚拟货币解决“如何存值”，基于算力、能源、规则的资产代币化解决“如何生产”。这三者可以共同构成数字经济的底层锚。 釜山APEC会议后，中美需要时间解决各自洲内和国内的问题。美国在金融领域打出了“三只箭”的牌，2026年中国除了通过提振国内消费以巩固消费人口的优势外，在资产虚拟化的领域也定会做出应对。过去半年美国一直在持续推动稳定币，香港目前是在做跟随，未来应该也会在RWA这个叙事上去正面回应和深度展开。封关后的海南，很有可能会出台领先的虚拟资产（譬如RWA相关的）的相应法案。如果有了这样的政策基础，一个路径就是把国内的优质资产在链上确权后，可以吸引全世界的资金，同时可以把全世界更好的优质资产（譬如资源，能源）回拢回来。 三、比特币当下位次 我们先来看一下BTC现货（有更多数据）的月线图。比特币从2015年到现在是上涨走势，中期均线（MA20、MA60、MA120）一直呈多头排列向上运行。从2022年11月开始的上涨，月MA5和MA10有两次飞吻，对应两个同级别中枢，B中枢之后，价格对MA10有一次回踩，构成3买，该背驰段后MA5与MA10有了湿吻。当前价格在月MA20附近，如果后面月MA5和MA10跌破MA20，可以确认2022年11月以来的上涨走势的结束，同时会去测试月MA60（橙色），可以参考之前三次对MA60的回踩。 BTC现货月线图 图中有5段深蓝色走势，并且构筑了一个紫色中枢，现在处在该中枢的离开段中。站在多方的角度，最后一个深蓝上可以扩展其最后一个中枢后继续上涨；或者回来扩展2021年11月的高点，使得紫色中枢上移后继续上涨。 下面是比特币期货的周线缠图。图中展示的是从2022年11月开启的一个深蓝上。前面5段绿色是线段类上涨。2025年走势起始于绿5上的末端，在绿5上结束后向下走出了线段类趋势绿6下。之后的绿7上是一个盘整走势类型。线段类盘整绿8下跌破了绿5上的高点，所以绿6-8构成一个深蓝中枢。绿9上创出新高后，走出快速下跌的绿10下。绿10下跌幅度很大，深蓝上是可以结束在绿9上末端的，需要后面三段绿色“下-上-下”来确认。当前绿10下已走出两个同级别绿色中枢，绿10下可以结束于次低点，开始绿11上。 BTC期货周线缠图（截至2026年1月9日） 四、2026年比特币走势展望 首先我们以中美关系为最大基本面的角度来看2026年的走势。2025年11月初的釜山APEC会议标志中美关系转向缓和，因此判断此后8个月内比特币将以震荡盘跌为主。11月一根大阴线，最低来到了80750，之后就是在90000附近的上下震荡。由于比特币和美股大盘的相关性增强，研习院对美股和A股在2026年前两个季度的预期是震荡向上，所以倾向于比特币会在前两个季度以盘为主。但如果价格跌破绿三上的高点74415，就可以继续下跌去寻找绿4下的中点（中枢震荡监视器），甚至低点。如果是上面所说的第一种以盘为主的情况，可以在第三季度关注深蓝盘整下之后的买点。 BTC月线图–2026年走势分类图 下面我们根据绿11上的力度以及之后绿下回落的位置来对2026年走势进行分类。 分类一：绿11上涨破绿9上的低点，可以继续延伸已有的深蓝色中枢，并向上继续当前的深蓝上。这是最强的走势分类。 分类二：绿11上回到年线附近（～102000），对深蓝色中枢（绿6-绿8）构成3卖，之后的绿12下并未跌破74415，这样绿10-绿12的线段类盘整下可以确认一个深蓝下。这对应着上面提到的以盘为主。当然后面还可以继续构建一个标准的深蓝色中枢。 分类三：绿12向下跌破74415，回到绿3-绿5构建的线段类中枢，该中枢的震荡监视器61890是重要观察点位。此种分类下，如果跌破69355，就扩展出了更大级别（紫色）的中枢。 在以上三种分类中，基于基本面的分析我们倾向于分类二大于分类三。 五、小结 1、在 12.5 亿消费人口的龙头之争中，中国占据实体与人口优势，美国只能通过资产虚拟化维持同量级竞争资格。在资本主义走势类型的关键阶段，资产虚拟化只会进一步加速。 2、“成也川普，败也川普”对 2025 年比特币所受政策、资金与宏观多重约束的提前定性。在资产虚拟化的背景下，作为最具影响力的权力主体之一，特朗普的贪嗔痴将持续塑造比特币及虚拟资产的演进，直至其权力归零。 3、中美关系仍是比特币定价的关键坐标系。10 月底釜山 APEC 会议标志中美关系阶段性缓和，此后判断比特币进入为期约 8 个月的震荡盘跌阶段。鉴于 2025 年比特币与美股大盘相关性显著增强，预计 2026 年前两个季度整体以盘为主。 4、当下是比特币从交易性资产向制度性资产转变的关键阶段。比特币正被纳入金融体系重新定价，其中长期趋势由 ETF、监管进展与机构配置共同决定，而非短期投机。机构参与是一把双刃剑：既抬高中长期底部，也可能在关键价位失守时放大下行波动。 5、随着机构与监管框架逐步落地，比特币的制度性“底盘”持续加固，市场正由投机走向成熟金融生态。在成熟度提升的背景下，减半的边际爆发力下降，后续上涨更可能温和展开，而不是暴涨暴跌。 6、真正的文明定锚物必然锚住生产要素本身。比特币虽具价值存储属性，但并不约束算力、能源或数据增长，因此难以成为数字文明的单一定锚。数字文明的定锚更可能是一套体系：稳定币负责交易，比特币负责存值，算力、能源与规则驱动的资产代币化负责生产。 7、走势分类上，比特币正在深蓝下当中，而且倾向于该深蓝下以盘整走势结束，可以在第三季度关注买点。 8、美国在金融领域已打出“三只箭”，中国除提振内需巩固消费人口优势外，亦必将在资产虚拟化层面作出回应。在稳定币与 RWA 叙事下，香港先行跟随，封关后的海南有望率先出台虚拟资产相关法案，通过链上确权引入全球资金，并回拢全球优质资源与能源资产。 延伸阅读： 在《货币战争和人民币战略》中缠师提出现代经济增长的缠中说禅定律：现代经济增长的动力在于人口消费化与资产虚拟化。“人口消费化”与“资产虚拟化”是资本主义社会经济发展的真正秘密。在当下资本主义走势类型的关键阶段，也正是资产虚拟化的爆发期。 当下推动金融圈结构大变革的核心动力就是资产代币化（RWA）。RWA（Real-World Assets）指把现实中的可确权、可计价、可现金流的资产（如国债、房地产、应收账款、商品、设备等）通过区块链代币化，使其能够在链上被持有、流转、结算和组合。RWA正是典型的资产虚拟化。RWA同时也是对金融系统的底层做了一次彻底的升级。最终形态是：资产在现实世界产生价值，在链上完成定价与结算。若沉睡在传统市场里的资产都被唤醒进入RWA，这样整个市场的流动性和玩法要发生天翻地覆的变化。 稳定币是第一个大规模成功的 RWA 应用，也是数字资产世界里无可争议的杀手级应用。稳定币本质上是 RWA 的货币化形态，也就是RWA 世界的现金与结算层。也可以把它看作数字经济的血液，是连接现实世界的钱和虚拟世界的一座桥。它也逐渐成为了一个超级方便的全球化支付工具，同时也可以在市场大风大浪时提供一个避风港。没有稳定币，RWA 很难规模化（因为缺少统一结算资产）。 基于上面的背景介绍，普通投资者可以把眼光从每天的价格波动移开，多去关注像资产代币化这种更大的趋势。要有长远的眼光，因为我们正在亲身经历的一个技术范式转移。当数万亿美元的现实世界资产真的开始浩浩荡荡来到区块链上之后，这是不是意味着虚拟货币的奴隶社会时代即将结束，而更有用，更能创造价值的封建社会时代将要来临。让我们紧紧跟踪这个发展过渡，抓住该时代中涌现出的真正龙头。 本文由研习院二期学员002-06青云供稿 阅读温馨提示：ContinueContinue reading “重要投资标的2026年走势展望03—“震荡下行，制度承接”的比特币”

【编者按】缠论研习院于2025年12月30日开始陆续推出我们跟踪的重要投资标的年终专稿。年终专稿分为走势回顾和走势展望两个系列。年终回顾的部分已经结束，详细内容请点击链接：缠论研习院年终专稿简版之2025走势回顾。从2026年1月14日开始，我们将进入到重要投资标的2026年走势展望系列。这意味着，我们本年度的年终专稿进入下半场，同时，随着重要投资标的2026年度展望的全面发布，本院“传承走势类型”体系中的“教研”环节正式完成。本年度工作主轴，聚焦于该体系最后一个走势—“习”。至2026年末，“传承走势类型”（教研习）将走势完美！ 下面是走势展望系列的第二篇：原油。 一、前言 回顾 2025 年，原油市场在多重地缘扰动与宏观预期反复中呈现震荡下行、重心回落的运行特征。俄乌冲突和中东地缘冲突局部升级以及美国对部分俄罗斯能源企业的制裁造成供应风险虽多次为油价提供阶段性支撑，但其影响更多停留在情绪与预期层面，难以改变中期价格结构。与此同时，OPEC+为了抢占市场份额持续增产，全球经济受到关税摩擦和贸易不确定性的拖累增长动能放缓、终端需求弹性下降，以及能源转型持续推进，共同削弱了原油作为宏观资产的金融属性，其价格对传统“风险叙事”的敏感度明显降低。 进入 2026 年，这一变化进一步得到验证。年初委内瑞拉相关地缘事件虽引发市场对潜在供应风险的关注，但油价反应整体克制，未形成持续性上涨行情，中东（伊朗等）局势变化也将只会带来短暂的风险溢价，显示地缘扰动对价格的边际影响正在减弱。原油的金融叙事功能逐步退潮，供需基本面重新成为定价核心。全球原油供给端维持高位韧性，需求端增长中枢下移，油价难以再承担“石油美元”的战略角色，市场博弈将更多围绕库存变化、产量调整与真实消费展开。在这一背景下，原油价格波动更趋向商品属性，而非金融资产属性。 整体而言，虽然推动油价上行的“东风”并未完全消失，地缘政治紧张仍阶段性抬升市场风险偏好，但在供需格局趋于宽松、结构性约束主导下，油价难以再形成持续性上涨，趋势性行情的黄金窗口已然关闭。这也正是标题“东风应律随寒改，可惜芳菲时节过” 的内在指向。 基于此，本文将结合缠论技术结构与基本面演变，对 2026 年原油市场走势进行展望。 二．原油当下位次 1、均线观察 （1）周线 从周线图上观察，原油均线呈空头排列，且向下发散，提示下跌动能强劲，市场重心逐步下移。MACD的快慢线全年徘徊在零轴之下，目前在零轴下方粘合有形成金叉的迹象，红色能量柱消失，绿色量能柱开始显现，说明市场正处于技术性反弹修复阶段，但是整体依然是空头主导，尚未形成有效的向上突破，短期内市场仍以震荡下行为主，建议投资者谨慎观望，切记盲目抄底。 原油期货周均线图（截止2026/01/09） （2）日线 从日线上观察，原油在高点$80.77回落，于2025年1月21日跌破日MA250（年线）以来，全年大部分时间都在年线之下运行，期间6月中旬和7月底油价曾尝试突破年线都未能站稳，年线成为关键压力。8月1日油价再次跌破年线后，至今未能触碰年线。年线作为长期趋势的重要参考指标，一直是判断市场牛熊分界的关键工具。在当前走势中，年线（红色均线）向下倾斜，未见走平的迹象，显示空头掌握了绝对主导权。2026年如果油价不能有效站稳年线，那么将改变不了延续下行震荡的态势。 原油期货日均线图（截止2026/01/09） 2、缠图观察 在周线缠图上观察，从高点$130.50（2022年3月7日）开启的紫色下一笔，次级别已经走出了下上下3笔深蓝色，深蓝3下和深蓝1下有背驰。当前走势处于$87.67(2024年4月1日) 开启的深蓝3下的内部结构中，其次级别走出了绿色5笔，已构建一个深蓝色中枢（ZD:65.27, ZG:78.40）。当前处于该中枢的离开段（绿13下）中，离开段（绿13下）与进入段（绿9下）背驰。绿13下的其次级别已经走出了6笔红色，红5与红1背驰，绿13下内部已经构筑了一个绿色的奔走型中枢。最新一段红色向上笔（红6上）内部走出了上下上3笔蓝色，目前还不能判断绿13下是否结束。 原油期货当下周线走势缠图 (截至2026/01/09) 三、2026年原油市场的基本面 2026 年，原油市场正从金融化定价回归商品本质，价格更多受供需结构、库存变化和能源转型影响。全球经济、地缘事件与货币政策对油价的边际影响明显下降，市场参与者需关注基本面变化本身，而非单一宏观叙事。 核心驱动因素如下： 1、需求端结构性走弱 根据中国“十五五”规划（2026-2030），中国能源战略核心是建设新型能源体系，目前是实现清洁低碳、安全高效，重点发展风电、光伏、氢能、新型储能、地热能等，继续推进化石能源安全可靠有序替代，调整正在持续削弱原油需求的形成基础。传统重工业、房地产与基建对柴油和燃料油的拉动明显下降，在结构转型背景下，中国原油需求的增长弹性持续收缩。工业生产强度、交通运输活跃度以及房地产新开工水平作为核心变量整体偏弱，直接压缩中国对全球原油的边际需求规模，从而对国际油价形成持续性的需求端约束。 2、美元与货币政策影响减弱 美元强弱和美联储政策短期仍影响油价，但已不再主导趋势，油价对金融因素敏感度下降，正在回归其商品属性。 3、地缘政治风险弹性下降 波罗的海（俄乌）、委内瑞拉、波斯湾（伊朗）局势虽仍受关注，但市场预期成熟，其对油价更多引起短期波动，而非趋势性突破。 4、供给端韧性主导格局 全球产量维持高位，由于有些成员国对其产量配额与产能不匹配而阳奉阴违，OPEC+调控能力有限，库存变化成为判断价格区间的重要参考。 总体来看，2026 年油价将在去金融化、重供需、弱趋势的框架下运行，油价更可能以中枢震荡和阶段性结构为主。值得注意的是，特朗普及其利益集团的贪嗔痴也将是油价的一个重要变量。 四、2026年走势分类 自2024年4月的高点$87.67开启的深蓝3下走势目前不能确定是否结束，我们以深蓝色中枢（ZD:65.27, ZG:78.40）分类标准，对深蓝色级别的未来一年的走势进行完全分类。需要注意的是，以下提及的线段只代表走势的方向，并不反映其力度。 分类一：自$78.40（2025年6月23日）开启的绿色向下笔（绿13下）结束点同时也是深蓝3下的共振买点，是多级别联立的转折点，走势将进入一笔绿上（绿14上），同时开启深蓝色的一笔上。这笔绿14上结束在深蓝色中枢的中轨$71.84之上， 绿15下回踩不跌破前低$54.98，如果不跌破深蓝中枢的下沿$65.27视为强势，随后的绿16上升破$78.40，这是最强势的走法。 原油期货深蓝色级别分类一缠图（截止2026/01/09） 分类二：自$78.40（2025年6月23日）开启的绿色向下笔（绿13下）结束后，走势将进入一笔绿上（绿14上）。如果后续的绿15下不跌破前低 $54.98，而随后的绿色向上笔（绿16）也未能突破深蓝色中枢的上沿$78.40，走势将在深蓝色中枢区间震荡，后续深蓝3下可以9段升级的方式结束。 原油期货深蓝色级别分类二缠图（截止2026/01/09） 分类三：自$78.40（2025年6月23日）开启的绿色向下笔（绿13下）继续下跌，后续的绿14上反弹不升破深蓝色中枢的下沿$65.27, 出针对这个深蓝色中枢的三卖，绿15下破绿13下的低点，走势将在$65.27 的下方生长，深蓝3下延续，耐心等待结构性共振买点的出现。 原油期货深蓝色级别分类三缠图（截止2026/01/09） 对于2026年原油走势的分类，我们倾向于分类三。 五、小结 1、2025年原油期货最高价格为$80.77，最低价格为$54.98，录得21.03%的年度跌幅，波动率升至31.93%，原油市场在多重地缘扰动与宏观预期反复中呈现出震荡下行、重心回落的运行特征。 2、当前走势处于$87.67(2024年4月1日) 开启的深蓝3下的内部结构中，其次级别走出了绿色5笔，已构建一个深蓝色中枢（ZD:65.27, ZG:78.40）。当前处于该中枢的离开段（绿13下）中，离开段（绿13下）与进入段（绿9下）背驰。绿13下的其次级别已经走出了6笔红色，红5与红1背驰，绿13下内部已经构筑了一个绿色的奔走型中枢。最新一段红色向上笔（红6上）内部走出了上下上3笔蓝色，目前还不能判断绿13下是否结束。 3、根据传统技术分析，原油周均线呈空头排列，且向下发散，提示下跌动能强劲，市场重心逐步下移。MACD的快慢线全年徘徊在零轴之下，尚未形成有效的向上突破。日MA250均线（年线）向下倾斜，未见走平的迹象，显示空头掌握了绝对主导权，短期内市场仍以震荡偏弱运行为主，建议投资者谨慎观望，切记盲目抄底。 4、基本面层面，中国需求端结构性走弱、全球供给维持高位韧性、库存约束增强，使得油价更多围绕真实供需与库存变化运行。美元、货币政策与地缘政治对油价的影响更多体现为短期波动，而非趋势性突破。2026 年油价更可能以中枢震荡和阶段性结构为主。值得注意的是，特朗普及其利益集团的贪嗔痴也将是油价的一个重要变量。 5、虽然推动油价上行的 “东风” 并未完全消失，地缘政治紧张仍阶段性抬升市场风险偏好，但在供需格局趋于宽松、结构性约束主导下，油价难以再形成持续性上涨，趋势性行情的黄金窗口已然关闭。 6、原油的金融叙事功能正在逐步退潮，供需基本面重新成为定价核心，在这一背景下，2026 年原油难以再承担 “石油美元” 的战略定价角色，价格运行更趋商品属性。 7、2026年原油走势的三种分类，我们倾向于分类三。即当下的绿色向下笔（绿13下）结束后，绿14上反弹不升破深蓝色中枢的下沿$65.27, 出针对这个深蓝色中枢的三卖，走势将在$65.27ContinueContinue reading “重要投资标的2026年走势展望02—“东风应律随寒改，可惜芳菲时节过”的原油”